[1Q25 Review] 국내 양산의 볼륨 증가로 서프..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 460,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 크게 상회 - 매출액 9,076억원(YoY +18.9%), 영업이익 1,136억원(+69.6%, OPM 12.5%)을 시현했다. - 영업이익 기준 컨센서스를 약 75% 상회했다. 2) 국내 양산의 볼륨 증가로 서프라이즈 - PGM(국내천궁-II 2차, 현궁 3-2차, 해궁 2차, 중어뢰-II 등), ISR(국지방공레이더 후속 등) 등에서의 국내 양산 사업 볼륨 증가가 주요 요인. - 1분기 국내 매출은 7,467억원(+70.6%)을 기록했다. - 1분기 국내 양산 믹스도 후속 사업 비중 증가로 개선될 가능성. 3) 일회성 요인 및 GR 영향 - 정산 이익(손충금 환입) 80억원이 있었다. - 1분기 고스트로보틱스(GR) 실적은 매출액 80억원, 영업손실 40억원이 반영됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 9,076억원 - 영업이익: 1,136억원 - 영업이익률: 12.5% - 국내 매출: 7,467억원(+70.6%) - 수출 매출: 161억원 - 수출 비중은 20.4%를 기록한 것으로 추정한다. - 2025년 및 2026년 추정 - 2025E 매출액: 4,349억원, 영업이익: 363억원 - 2026E 매출액: 5,275억원, 영업이익: 476억원 - 1분기 UAE 천궁-II 매출은 약 650억원으로, 중동 수출 매출 가속화 영향으로 수출 비중은 20.4%를 기록한 것으로 추정한다. - 추가 전망 - 25년은 작년과 유사한 23% 내외, 25년은 30% 이상을 전망한다. - 연간 전사 OPM 8% 이상 달성도 충분히 가능하다고 판단한다. - 기타 - 1분기 수출 비중은 20.4%를 기록한 것으로 추정한다. - 1분기 신규 수주는 4.21조원을 기록했다. 수주잔고의 50~55% 이상이 수출 사업으로 구성될 것으로 추정한다. ## 추가 메모 - 표 및 수치 출처: LIG넥스원 실적 추이 및 전망(표1, 표2), LIG넥스원 Valuation Table(표3), 기업분석 PDF 전문 - 본 리포트의 수치는 한화투자증권 리서치센터 기준으로 작성되었으며, GR 및 일회성 요인이 실적에 반영되어 있음.

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• - 매출액 9,076억원(YoY +18.9%), 영업이익 1,136억원(+69.6%, OPM 12.5%)을 시현했다.
• - 영업이익 기준 컨센서스를 약 75% 상회했다.
• - PGM(국내천궁-II 2차, 현궁 3-2차, 해궁 2차, 중어뢰-II 등), ISR(국지방공레이더 후속 등) 등에서의 국내 양산 사업 볼륨 증가가 주요 요인.
• - 1분기 국내 매출은 7,467억원(+70.6%)을 기록했다.
• - 1분기 국내 양산 믹스도 후속 사업 비중 증가로 개선될 가능성.