1Q25 Review: 일회성 반영에도 담배사업 호조..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 서프라이즈 - 1Q25 연결기준 매출액 1조 4,911억원 (+15.4% YoY), 영업이익 2,856억원 (+20.7% YoY) - 시장 기대치(2,694억원)를 크게 웃돌았으며, 인건비성 일회성 비용 반영(576억원)에도 견조 2. 국내외 시장 포지션 및 수익성 개선 여력 - 국내 궐련 및 NGP 물량과 시장지배력 확대, 시장점유율 68.4% (+2.4pp YoY); 면세 등 ASP 확대를 통한 매출 방어 - NGP 침투율 확대에도 물량 성장이 지속; 2Q25 이후 글로벌 성장세와 함께 추가 성장 기대 - 카자흐스탄공장 3월 생산 시작, 글로벌 추가 수요 대응 속도 증가 3. 투자 매력 및 밸류에이션 - 글로벌 담배부문 고성장으로 전사 체력 개선, 비핵심부문 포트폴리오 축소 및 주주환원 지속 - 투자의견 Buy, 목표주가 160,000원으로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 1조 4,911억원 (+15.4% YoY), 영업이익 2,856억원 (+20.7% YoY); 시장 기대치 2,694억원을 상회하며 견조한 이익 개선 기록 - 2Q25 이후 전망: 2Q25부터 성장률 일부 조정 가능성은 있으나, 여전히 확대 중인 물량 및 가격인상, 믹스개선을 감안하면 추가 성장 기대 - 글로벌 및 신사업 동향: 글로벌 NGP의 디바이스 공급지연 이슈가 마무리되며 2Q25부터 시장 대응 정상화 예상 - 카자흐스탄공장: 3월 생산 시작으로 글로벌 추가 수요에 대한 대응 속도 증가 - 포트폴리오 및 주주환원: 부동산사업의 기여 지속, 비핵심부문 포트폴리오 축소 및 주주환원 여건 개선 지속 - 종합적 시사점: KGC의 견조한 해외성장이 국내 소비경기 위축으로 매출이 정체된 구간을 상쇄, 비용효율화로 연내 마진 개선 가능성 열려 있음 ## 추가 메모 - 본 보고서의 요약은 원문에 기재된 사실에 한함. 투자의견 Buy 및 목표주가 160,000원으로의 상향은 보고서의 변동 내용임.

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• - 1Q25 실적 서프라이즈
• - 1Q25 연결기준 매출액 1조 4,911억원 (+15.4% YoY), 영업이익 2,856억원 (+20.7% YoY)
• - 시장 기대치(2,694억원)를 크게 웃돌았으며, 인건비성 일회성 비용 반영(576억원)에도 견조
• - 국내외 시장 포지션 및 수익성 개선 여력
• - 국내 궐련 및 NGP 물량과 시장지배력 확대, 시장점유율 68.4% (+2.4pp YoY); 면세 등 ASP 확대를 통한 매출 방어