과도한 주가 하락과 어닝스 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 어닝 서프라이즈 및 실적 구성 - 1 분기 매출액 9,019억원, 영업이익 1,252억원으로 컨센서스 8,728억원, 971억원을 대폭 상회했다. - 타워 부문은 전년비 매출액이 28% 증가했고, 하부구조물 가격 인상효과가 지속되었다. 2) 수익성 개선 및 수요 전망 - 타워 매출액 전년비 상승과 하부구조물 가격 인상효과가 서프라이즈 원인으로 작용. - 미국, 중국, 베트남, 터키 향 육상/해상풍력 타워 수요 견조. 2026년에는 유럽과 미국의 예정된 수요 증가 효과가 예상된다. - AMPC 여부에 따른 실적 민감도가 있으며, 관세 이슈의 영향은 제한적이다. 3) 밸류에이션 및 리스크 - 2025년, 2026년 실적 기준 PER는 각각 10배, 9배로 제시되며 해외 비교업체 평균은 31배, 16배로 제시된다. AMPC 폐지 가정을 반영한 밸류에이션으로 과도한 디스카운트를 받고 있다고 판단. - 투자의견 BUY 및 목표주가 7만원을 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출 9,019억원, 영업이익 1,252억원으로 컨센서스 8,728억원, 971억원을 크게 상회. - 구성 및 이익률: - 타워 부문 매출액 성장, 타워 영업이익률 10% (AMPC 제외 시 3.9%). - 하부구조물 부문 영업이익률 27%에 달함. - 연간 실적 추정(수정 후): - 2025F: 매출액 2,967억원, 영업이익 290.3억원(2,903억원 추정), 순이익 183.9억원. - 2026F: 매출액 3,454억원, 영업이익 295.3억원(2,953억원 추정), 순이익 194.7억원. - PER: FY25F 9.8배, FY26F 9.3배. - PBR: FY25F 1.5배, FY26F 1.4배. - EV/EBITDA: FY25F 5.7배, FY26F 5.8배. - 기타 참고: - 2023~2024 실적 간 비교 및 장래 성장 기여 요인으로 미국·유럽의 재개발 및 IRA 관련 프로젝트 수혜가 예고되어 있음. - 도표 및 글로벌 풍력 시장 전망에 부합하는 다양한 지역별 설치량 전망이 제시됨. ## 추가 메모 - 주가 및 밸류에이션 확인 포인트 - 현재주가: 42,850원(05/08) - 시가총액: 1,807(십억원) - 52주 최고가: 73,500원, 최저가: 30,050원 - 60일 평균거래대금: 107억원 - 외국인 지분율: 13.6% - (참고) 도표상 수정 전/후 연간실적 추정치의 차이가 제시되어 있으며, AMPC 관련 정책 변화가 실적 가시성에 중요한 변수로 남아 있습니다.

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• - 1 분기 매출액 9,019억원, 영업이익 1,252억원으로 컨센서스 8,728억원, 971억원을 대폭 상회했다.
• - 타워 부문은 전년비 매출액이 28% 증가했고, 하부구조물 가격 인상효과가 지속되었다.