석유화학 개선 가능성 vs. 양극재 판매량 감..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 초과 발표 - 1Q25 영업이익은 4,470억원(QoQ 흑전, YoY +69%)으로 컨센(1,668억원)을 168% 상회했다. 2. 부문별 호조 및 실적 개선 요인 - LG에너지솔루션(LGES) 영업이익은 3,750억원(QoQ -6천억원)으로 전분기 대비 대폭 증익되었다. 원가절감과 일회성 비용 제거 등 영향이다. - 첨단소재 영업이익은 1,270억원(QoQ +154%)으로 대폭 개선되었다. 양극재의 마진율 개선이 나타난데다 IT/엔지니어링 소재도 실적 개선에 기여했다. - 석유화학은 국내 전기료 상승에 따른 PVC/가성소다의 수익성 감소에도 불구하고 NCC/PO, ABS, 합성고무 모두 개선되면서 영업이익 -560억원(QoQ +450억원)으로 적자폭을 줄였다. 3. 향후 전망 및 가이던스 이슈 - 2Q25 영업이익은 3,369억원(QoQ -25%, YoY -17%)으로 현재 컨센서스(3,484억원)에 부합. - 양극재 중심의 실적 둔화를 반영해, 2025년과 2026년 양극재 가이던스 하향 가능성 및 그에 따른 주가 리레이팅 리스크 존재. - 양극재 매출액은 5.8천억원(QoQ -12%), 영업이익 10억원으로 추정. - 2026년 양극재 Capa 가이던스를 기존 20만톤에서 17만톤으로 하향했고, 2025년 Capa도 기존 17만톤에서 15만톤으로 하향했다. 이번 분기 실적 발표를 통해서는 미중 무역분쟁에 따른 수요 불확실성에 근거해 2Q25 및 연간 양극재 출하량 가이던스를 추후 하향할 계획이 밝혔다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 재무 하이라이트 - 매출액: 12,171.0십억원 - 영업이익: 447.0십억원 - 순이익: 241.7십억원 - 영업이익률: 3.7% - 세전이익: 440.9십억원 - 순이익률: 2.0% - 컨센서스 차이 및 기타 상세 수치는 본 문서의 도표 참고 - 2Q25 전망 - 영업이익: 3,369억원(QoQ -25%, YoY -17%), 컨센서스 3,484억원에 부합 - 연간 추정치 - 2025F: 매출액 46,553.6십억원, 영업이익 1,533.1십억원, 순이익 192.0십억원 - 2026F: 매출액 50,103.1십억원, 영업이익 2,833.3십억원, 순이익 488.7십억원 - EPS: 2025F 2,453원, 2026F 6,243원 - PER: 2025F 88.06, 2026F 34.60 - PBR: 2025F 0.51, 2026F 0.50 - 양극재 및 기타 부문 현황 - 양극재 매출액 5.8천억원(QoQ -12%), 영업이익 10억원 - 2026년 양극재 Capa 가이던스: 17만톤(기존 20만톤→17만톤으로 하향) - 2025년 양극재 Capa 가이던스: 15만톤(기존 17만톤에서 하향) - 미중 무역분쟁에 따른 수요 불확실성으로 2Q25 및 연간 양극재 출하량 가이던스를 추후 하향할 계획 ## 추가 메모 - - Neutral을 유지하고, 양극재 중심의 실적 둔화를 반영해 TP는 29만원에서 27만원으로 하향. - - 향후 업황 개선 시점에 투자의견 상향을 검토할 예정. - - 회사는 지난 분기 실적 발표를 통해 배터리 소재 수요 둔화를 근거로 2026년 양극재 Capa 가이던스를 하향했고, 2025년 Capa도 하향했다. - - 2Q25 및 연간 양극재 출하량 가이던스 추후 하향 계획 및 미중 무역분쟁 수요 불확실성 등의 요인이 존재. - - DPS: 2025F-2027F 1,000원씩으로 제시.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 초과 발표
• - 1Q25 영업이익은 4,470억원(QoQ 흑전, YoY +69%)으로 컨센(1,668억원)을 168% 상회했다.
• - 부문별 호조 및 실적 개선 요인
• - LG에너지솔루션(LGES) 영업이익은 3,750억원(QoQ -6천억원)으로 전분기 대비 대폭 증익되었다. 원가절감과 일회성 비용 제거 등 영향이다.
• - 첨단소재 영업이익은 1,270억원(QoQ +154%)으로 대폭 개선되었다. 양극재의 마진율 개선이 나타난데다 IT/엔지니어링 소재도 실적 개선에 기여했다.