관세로 인해 실적 회복 불확실성 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 호실적 요인 - 1분기 매출액 12.2조 원, 영업이익 4,470억 원을 기록하며 컨센서스(매출액 12.1조 원, 영업이익 1,668억 원)를 상회했다. LGES과 첨단소재의 호실적 덕분이다. 2. 2분기 전망 및 하반기 불확실성 - 2 분기 Buy(유지) 에는 감익이 예상됩니다. 전기차 시장 부진으로 배터리/소재 판매가 감소하기 때문입니다. 하반기에도 미국 관세 전쟁으로 인해 배터리/소재/석유화학 실적에 대한 가시성이 낮아졌습니다. 3. AMPC 및 양극재 가이던스 이슈 - LGES의 2025년 AMPC 규모는 40GWh로 당초 가이던스(45~50GWh)를 하회할 것으로 전망하며, 이에 따라 동사의 양극재 출하량도 가이던스를 하회할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(실제): 매출액 12.2조 원, 영업이익 4,470억 원. 컨센서스(매출액 12.1조 원, 영업이익 1,668억 원)를 상회했다. - 2Q25E 전망: 매출액 11.6조 원, 영업이익 2,998억 원. - 연간 추정(기관가치 기반): 2023년 매출액 55,250십억 원 → 2024년 48,916십억 원 → 2025E 매출액 49,142십억 원, 2026E 매출액 59,155십억 원. - 영업이익: 2025E 2,315십억 원, 2026E 5,443십억 원. - EBITDA: 2025E 8,191십억 원, 2026E 11,955십억 원. - SOTP 밸류에이션 및 주당 가치 - 적정 시가총액 21,187 (단위: 십억 원) - 주당 Value 300,132 - 목표주가 300,000원 - 현재주가(4/30) 216,000원 - 상승여력 38.9% ## 추가 메모 - 표2: LG화학 SOTP 밸류에이션 구성(영업가치, 석유화학/첨단소재/생명과학/LGES 지분가치 등 세부 항목) 및 순차입금 8,411의 반영 등 상세 수치 포함 - 표1: 분기 및 연간 실적 추이(2022–2026E) 및 각 부문별 매출/수익성 지표 요약 - 요약에 포함되지 않은 중요한 참고사항: 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 컨센서스 및 가정에 근거한 추정치를 포함하고 있으며, 주가 및 목표가와 관련된 판단은 해당 시점의 애널리스트 견해에 의합니다.

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• - 1분기 실적 호실적 요인
• - 1분기 매출액 12.2조 원, 영업이익 4,470억 원을 기록하며 컨센서스(매출액 12.1조 원, 영업이익 1,668억 원)를 상회했다. LGES과 첨단소재의 호실적 덕분이다.
• - 2분기 전망 및 하반기 불확실성
• - 2 분기 Buy(유지) 에는 감익이 예상됩니다. 전기차 시장 부진으로 배터리/소재 판매가 감소하기 때문입니다. 하반기에도 미국 관세 전쟁으로 인해 배터리/소재/석유화학 실적에 대한 가시성이 낮아졌습니다.
• - AMPC 및 양극재 가이던스 이슈