2Q25 실적 부진 이후 하반기 회복세 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호실적 및 수익성 개선 요인 - 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ), 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장 기대치(매출액 6.0조원, 영업이익 672억원)를 크게 상회했다. - 긍정 요인: 원-달러 환율 효과, GM의 물량 재고 조정폭이 예상보다 크지 않음, 원형전지는 Tesla의 신차 출시 효과로 출하량이 전분기 대비 약 11% 증가. - 추가 요인: 일회성 이익(약 1,000억원 후반 추정)과 비상경영체제 내부 비용 절감 등의 노력이 반영되며 수익성이 크게 개선됐다. 2. 2Q25 전망 및 시장 환경 - 2Q25 매출액 5.5조원(-11% YoY, -12% QoQ), 영업이익 2,950억원(+51% 상대수익률)으로 다소 부진 전망. - 지역/제품 흐름: 북미향 수요는 상대적으로 양호하나 유럽향 출하가 크게 감소할 것으로 전망되어 수요 회복의 가시성이 낮아지고, 유럽 시장 점유율 하락 가능성도 제기됨. 1Q25 점유율은 약 20%로, 과거 고점(약 50%) 대비 큰 하락이 누적. 다만 Tesla 신차 출시 효과로 원형전지 출하량은 전분기 대비 약 15% 증가할 가능성도 제시됨. 또한 북미 비중 확대에 따라 제품 믹스 판가가 약 8% 하락할 것으로 보이나, 하반기 개선 가능성은 여전히 주목되고 있음. 3. 하반기 및 중장기 전략 - 북미 시장의 중요성 확대와 함께 재생에너지 확산 및 AI 데이터센터 확대로 북미 ESS 배터리 수요에 선제적으로 대응하기 위한 역내 LFP 배터리 셀 양산을 조기에 가동할 준비 중. - Tesla 신차 출시 효과 지속 및 원형전지 출하량 증가로 하반기 실적 개선 가능성에 주목. 미국 시장의 비중 확대와 함께 유럽 시장의 점유율 하락이 실적에 주는 부담도 병존. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ) - 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ) - 시장 기대치: 매출액 6.0조원, 영업이익 672억원 - 2Q25F 전망 - 매출액 5.5조원(-11% YoY, -12% QoQ) - 영업이익 2,950억원(+51% 상대수익률) - 유럽향 출하 감소 및 점유율 하락으로 하반기 수요 회복이 쉽지 않은 환경 - 2024–2027 연간 추정치(단위: 십억원) - 2024년: 매출액 25,620; 영업이익 575; 당기순이익 339; EPS -4,354 - 2025E: 매출액 25,520; 영업이익 1,799; 당기순이익 1,953; EPS 3,673 - 2026E: 매출액 30,491; 영업이익 4,025; 당기순이익 4,574; EPS 11,221 - 2027E: 매출액 37,767; 영업이익 7,340; 당기순이익 8,104; EPS 19,382 - 보조 지표(참고) - 2024년 대비 2025E의 중장기 성장 경로가 제시되며 북미 수요 기반 확장 및 LFP 셀 양산 등으로 하반기 개선 여력이 제시됨. ## 추가 메모 - 미국 시장의 중요성은 지속적으로 커지고 있으며, 북미 중심의 성장 전략이 실적에 큰 영향을 미칠 가능성이 있습니다. - 유럽 전기차 배터리 시장에서 점유율 하락이 지속될 가능성이 있으며, 이는 2Q25 이후 하반기 실적에 부담으로 작용할 수 있습니다. - 동사는 하반기에 실적 개선을 목표로 신재생 에너지 확산과 AI 데이터센터 확대로 뚜렷한 성장세를 보이고 있으며 북미 ESS 배터리 수요에 대응하기 위한 LFP 배터리 셀의 국내 양산을 조기에 가동할 준비를 하고 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 호실적 및 수익성 개선 요인
• - 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ), 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장 기대치(매출액 6.0조원, 영업이익 672억원)를 크게 상회했다.
• - 긍정 요인: 원-달러 환율 효과, GM의 물량 재고 조정폭이 예상보다 크지 않음, 원형전지는 Tesla의 신차 출시 효과로 출하량이 전분기 대비 약 11% 증가.
• - 추가 요인: 일회성 이익(약 1,000억원 후반 추정)과 비상경영체제 내부 비용 절감 등의 노력이 반영되며 수익성이 크게 개선됐다.