본격 규모의 경제를 향하여

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 1Q25 매출액은 5,006억원, 영업이익은 216억원을 기록했다. 프리뷰 구간 낮아진 영업이익 컨센서스 316억원을 하회하는 실적이었다. 다만 GPM은 43.6%로 전분기 대비 개선된 것을 확인할 수 있었다. 1분기 앨범 발매 건수가 적고, 그간 높아진 원가가 반영되는 공연 매출액 비중이 컸던 점을 고려하면 원가율 방어는 나쁘지 않았다. 다만 1분기 계절성에 따라 절대적인 매출액 수준이 낮았던 것이 영업이익률 부진으로 이어졌다. - 1분기 공연과 MD 매출액은 각각 1,552억원, 1,064억원을 기록했다. 제이홉, 세븐틴, 투바투, 엔하이픈, 보넥도 등의 월드투어 실적이 공연 매출로 반영됐는데, 제이홉 북미 투어의 높은 ATP가 공연 매출액 서프라이즈로 이어졌다. 한편 MD는 지난 4분기에 이어 여전히 캐릭터 상품 판매 등의 호조와 공연 연계 MD 판매 호조로 높은 매출액을 기록했으며, 마진 기여도도 높았던 것으로 추정된다. 2. 공연 매출 및 MD 매출의 견조한 기여 - 1Q25 공연 매출액 1,552억원 및 MD 매출액 1,064억원 기록. - 제이홉 북미 투어의 높은 ATP가 공연 매출액 서프라이즈로 이어졌다. - MD는 캐릭터 상품 판매 등의 호조와 공연 연계 MD 판매 호조로 높은 매출액을 기록했으며, 마진 기여도도 높았던 것으로 추정된다. 3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 2,713, 2026E 매출액 4,401 (단위: 십억원) - 2025E 영업이익 274, 2026E 462 - 2025E 지배주주순이익 227, 2026E 380 - EPS 2025E 5,451, 2026E 9,126 - PER 2025E 46.4, 2026E 27.7 - EV/EBITDA 2025E 25.2, 2026E 16.9 - 현재주가 4/29 기준 253,000원에서의 상승 여력은 표에 기반해 추정되며, 26%로 제시되기도 한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원): 2023 2,178 / 2024 2,256 / 2025E 2,713 / 2026E 4,401 - 영업이익(단위: 십억원): 2023 296 / 2024 184 / 2025E 274 / 2026E 462 - EBITDA(단위: 십억원): 2023 423 / 2024 330 / 2025E 415 / 2026E 601 - 지배주주순이익(단위: 십억원): 2023 187 / 2024 9 / 2025E 227 / 2026E 380 - EPS(원): 2023 4,496 / 2024 225 / 2025E 5,451 / 2026E 9,126 - PER: 2022 137.1 / 2023 51.9 / 2024 858.8 / 2025E 46.4 / 2026E 27.7 - EV/EBITDA: 2022 18.7 / 2023 22.4 / 2024 24.0 / 2025E 25.2 / 2026E 16.9 - 주당지표 등: BPS 2023 66,995 / 2024 70,090 / 2025E 77,179 / 2026E 75,243 - 주가 및 밸류에이션 관련 메모는 표에 기재된 바와 같이 Target Price 320,000원 유지 및 상승 여력 26% 등으로 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 주주 구성: 방시혁 외 25인 보유지분 47.5%, 국민연금공단 외 1인 7.8%, 자사주 외 1인 0.3% - 4/29 기준 주가: 253,000원 - 1년간 Concert 및 MD 매출의 기여는 여전히 높아 마진 기여도도 높았던 것으로 추정된다. - 표2의 하이브 목표주가 산출 및 그림: 12mth fwd P/E Band 및 적정주가(328,552원)와 최종 목표주가(320,000원) 등 관련 수치가 함께 제시되어 있다.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 1Q25 매출액은 5,006억원, 영업이익은 216억원을 기록했다. 프리뷰 구간 낮아진 영업이익 컨센서스 316억원을 하회하는 실적이었다. 다만 GPM은 43.6%로 전분기 대비 개선된 것을 확인할 수 있었다. 1분기 앨범 발매 건수가 적고, 그간 높아진 원가가 반영되는 공연 매출액 비중이 컸던 점을 고려하면 원가율 방어는 나쁘지 않았다. 다만 1분기 계절성에 따라 절대적인 매출액 수준이 낮았던 것이 영업이익률 부진으로 이어졌다.
• - 1분기 공연과 MD 매출액은 각각 1,552억원, 1,064억원을 기록했다. 제이홉, 세븐틴, 투바투, 엔하이픈, 보넥도 등의 월드투어 실적이 공연 매출로 반영됐는데, 제이홉 북미 투어의 높은 ATP가 공연 매출액 서프라이즈로 이어졌다. 한편 MD는 지난 4분기에 이어 여전히 캐릭터 상품 판매 등의 호조와 공연 연계 MD 판매 호조로 높은 매출액을 기록했으며, 마진 기여도도 높았던 것으로 추정된다.
• - 공연 매출 및 MD 매출의 견조한 기여
• - 1Q25 공연 매출액 1,552억원 및 MD 매출액 1,064억원 기록.