유의미한 앨범/공연 매출 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 매출 컨센서스 상회, 영업이익 컨센서스 하회 - 1Q25 매출 5,006억원, 영업이익 216억원으로 매출 컨센서스 4,727억원을 6% 상회했으나 영업이익 컨센서스 316억원을 32% 하회했다. 2. 음반원/공연 매출 호조 및 향후 성장 모멘텀 - 음반원 1,365억원(당사 추정 1,258억원), 공연 1,552억원(당사 추정 1,370억원) 기록. - [음반원]은 BMLG, QC 뮤직 소속 아티스트의 성과에 힘입어 음원 매출의 기초체력이 증가. - [공연]은 제이홉의 미주 공연이 진행되며 높은 매진율과 Dynamic pricing 효과로 ASP가 높아짐. 연간으로 23년 수준을 회복하며 BTS 월드투어가 진행되는 26년까지 지속 상승한다고 판단, 매출 추정치를 상향했다. 3. 팬클럽 매출 증가 및 수익성 구조의 이슈 - [팬클럽] 매출 305억원으로 YoY 39%, QoQ 1% 증가. - MD/라이선스와 콘텐츠 매출은 당사 추정치를 하회. - [MD/라이선스] 직전 매출 추정에 있어 디지털 싱글을 발매한 제이홉의 MD 매출을 별도로 반영했는데, 이를 제외하면 잠정치와 유사하다. - 동기 매출은 앨범과 공연 매출의 36.5% 수준으로 두개분기 연속 34%를 넘는 수치를 보이고 있어 전반적인 구매 증가가 이루어진 것으로 보인다. - [콘텐츠] 제이홉의 다큐 hope on the street가 웨이브, 아마존, 빌리빌리에서 공개됐으나 이를 제외하면 유의미한 수익 창출하지 못했다. - 매출원가율은 56%로 매출 중 공연 비중이 31%로 최근 3년간 가장 높았던 영향이다. - 영업이익률이 낮았던 원인에는 판관비의 구조적 증가가 있다. 다만 매출 증가로 이후에는 일부 상쇄될 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출: 5,006억원 - 영업이익: 216억원 - 매출 컨센서스: 4,727억원 대비 상회 - 영업이익 컨센서스: 316억원 대비 하회 - 세부 구성 - 음반원 매출: 1,365억원 (당사 추정 1,258억원) - 공연 매출: 1,552억원 (당사 추정 1,370억원) - 팬클럽 매출: 305억원 YoY 39%, QoQ 1% 증가 - MD/라이선스 매출은 추정치를 하회, 디지털 싱글 반영 여부에 따라 차이가 있음 - 콘텐츠 매출은 제이홉 다큐 등으로 인한 기여가 제한적 - 원가/마진 - 매출원가율 56% - 공연 매출 비중 31%로 최근 3년 중 가장 높았음 - 영업이익률 하락의 원인은 판관비의 구조적 증가 - 다만 매출 증가로 이후에는 일부 상쇄될 것으로 판단 - 전망 및 방향성 - 연간으로 23년 수준을 회복하며 BTS 월드투어가 진행되는 26년까지 지속 상승하는 모멘텀 - 음반원/공연 매출의 호조 지속 여부가 실적의 핵심 변수로 제시 ## 추가 메모 - 본 리포트의 기본 정보 요약: 하이브(352820), 제목: 유의미한 앨범/공연 매출 상회, 발행일: 2025-04-30, 목표주가: 310000원, 투자의견: 매수 - PDF/차트에 포함된 세부 수치나 연간 모델링 가정은 본 요약의 범위를 벗어나 보완적으로 참고하시길 권합니다.

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• - 1Q25 Review: 매출 컨센서스 상회, 영업이익 컨센서스 하회
• - 1Q25 매출 5,006억원, 영업이익 216억원으로 매출 컨센서스 4,727억원을 6% 상회했으나 영업이익 컨센서스 316억원을 32% 하회했다.