새벽이 가고 아침이 왔다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q 실적 및 컨센서스 - 1분기 매출액은 5,006억원(+38.7%yoy), 영업이익은 216억원(+50.3%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 2) 외형 성장과 비용 부담 - 아티스트 활동이 많지 않았던 탓에 앨범매출은 감소했지만, 공연과 MD 매출이 큰 폭 성장하며 외형 견인. 다만, 공연 증가에 따른 원가율 상승 및 기타 판관비 증가 등으로 비용 부담 높아지며 부진한 이익 기록 3) 모멘텀 및 수익성 개선 예상 - 1분기가 쉬어 가는 대신, 2분기부터는 주요 아티스트의 컴백과 함께 일본(2Q), 한국(3Q) 신인 보이그룹 데뷔가 연이어 이어지며 다채로운 모멘텀 가시화될 것으로 전망. 또한 제이홉 월드투어 성과를 바탕으로 2분기 진행될 진 단독 콘서트 역시 실적에 유의미한 기여가 예상되며, 공연 관련 MD 및 아티스트 IP를 기반으로 한 캐릭터 상품 판매 호조로 글로벌 접점 확장. 다양한 품목의 상시 MD 판매 확대로 높아진 공연 원가 상쇄하며 수익성 개선 기대 4) 2026년 실적 추정치 반영 및 목표가 상향 - 2026년 실적 추정치 상향하며 목표주가를 330000원으로 10.0% 상향 조정. 어두운 새벽이 지나가고 밝은 아침이 찾아오듯, 1분기를 바닥으로 다채로운 모멘텀이 쏟아지는 중. 최선호주 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 5,006억원(+38.7%yoy), 영업이익 216억원(+50.3%yoy), 시장 컨센서스 하회 - 2025E: 매출액 2,747억원, 영업이익 285억원, 당기순이익 242억원, EPS 5,810원 - 2026E: 매출액 3,320억원, 영업이익 423억원, 당기순이익 311억원, EPS 7,326원 - 2024F 대비 2025E/2026E 추정치 반영 및 목표가 상향: 목표주가 330,000원으로 10.0% 상향 ## 추가 메모 - 최선호주 유지

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• - 1분기 매출액은 5,006억원(+38.7%yoy), 영업이익은 216억원(+50.3%yoy)으로 시장 컨센서스 하회