1Q25: 필리 날개 장착

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 서밋 - 매출 6,901억원 / 영업이익 582억원 (OPM 8.4%) - 매출 컨센서스 6,815억원 부합, 영업이익 컨센서스 441억원 대비 32% 상회 2. 부문별 실적 특징 - 방산부문: 매출 4,303억원 / 영업이익 503억원(11.7%)으로 호실적 이끌음, 중동향 MSAM MFR 및 폴란드 K2 1차 수출량 증가 - ICT부문: 대외사업 종료로 매출과 영업이익이 YoY 감소하였으나 각각 1,415억원 / 108억(7.6%)으로 높은 한자릿수 영업이익률 유지 3. 필리조선소 연결 포함 실적 및 전망 - 이번 분기부터 연결실적에 반영된 필리조선소의 매출 1,164억원, 영업손실 -20억원으로 기타부문 실적으로 포함 - 필리조선소 연결의 기대 효과가 있을 수 있다는 점이 언급되며, 투자의견 변경 없이 향후 실적에 반영될 가능성 제시 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 48,000원으로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출: 6,901억원 / 영업이익: 582억원 (OPM 8.4%) - 컨센서스 비교: 매출 6,815억원 부합, 영업이익 441억원 대비 32% 상회 - 방산부문 매출/영업이익: 4,303억원 / 503억원 (11.7%) - ICT부문 매출/영업이익: 1,415억원 / 108억원 (7.6%) - 필리조선소 연결 매출: 1,164억원, 영업손실: -20억원 - 2025년~2027년 실적 전망(표1, 표4 참조) - 2025E: 매출 3,684.0십억원 / 영업이익 256.0십억원 / 당기순이익 184십억원 / EPS 993원 - 2026E: 매출 4,003.4십억원 / 영업이익 310.5십억원 / 당기순이익 247십억원 / EPS 1,336원 - 2027E: 매출 4,339.2십억원 / 영업이익 380.2십억원 / 당기순이익 343십억원 / EPS 1,817원 - 추가 참고 - 표6에 따라 목표주가 48,000원 제시 - 현재 투자의견 Buy 유지 ## 추가 메모 - 필리조선소 연결 실적은 1Q25부터 반영되었으며, 향후 수주 및 생산 확장 가능성에 따른 영향이 논의됨 - ICT 부문의 YoY 감소에도 불구하고 고효율성(한자릿수 영업이익률)을 유지하였음 - 2025~2027년 추정치 및 변화와 관련해 표4/표5를 통해 신규 추정(A)와 기존 추정(B)의 차이가 제시되어 있음

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• - 1Q25 실적 서밋
• - 매출 6,901억원 / 영업이익 582억원 (OPM 8.4%)
• - 매출 컨센서스 6,815억원 부합, 영업이익 컨센서스 441억원 대비 32% 상회
• - 부문별 실적 특징
• - 방산부문: 매출 4,303억원 / 영업이익 503억원(11.7%)으로 호실적 이끌음, 중동향 MSAM MFR 및 폴란드 K2 1차 수출량 증가