클라우드와 AI 경쟁력 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 클라우드&AI 매출이 전체 실적을 주도 - 클라우드&AI 매출은 7,173억원(+30.1% YoY)으로 동사 추정치를 12% 상회했다. - PoC를 진행하던 비계열사 고객사에서 GenAI 프로젝트 매출 인식이 본격화되기 시작했고, 국내에서 건설 중인 데이터센터가 완성되며 운영 사업자로서 진행률 인식 규모가 커졌다. 또한 국내외 공공 인프라 사업도 이어졌다. 2) 경기 위축으로 IT서비스 부문은 부진하나 하반기 개선 기대 - 스마트 엔지니어링 매출은 2,063억원(-7.3% YoY). - Digital Business Service(SI) 매출은 2,877억원(-2.9% YoY). - SI는 클라우드 MSP로 대체되고 있는 만큼 감소세가 불가피하며, 스마트 엔지니어링은 북미 진출 등으로 하반기부터 성장 회복을 기대한다. 3) 밸류에이션 및 목표주가 상향 - 타깃 P/E로 14.7배를 적용했다. - 목표주가 70,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수’를 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 잠정실적(십억원) - 매출: 1,211.4 - 영업이익: 78.9 - 지배주주순이익: 56.8 - 비교치(추정치, 십억원) - 매출 추정치: 1,164.0 - 영업이익 추정치: 70.5 - 지배주주순이익 추정치: 41.7 - 차이(대비 차이) - 매출: +1.3% - 영업이익: +4.1% - 지배주주순이익: -0.7% - 2025F 주요 수치(십억원) - 매출: 6,457.9 - 영업이익: 573.6 - 지배주주순이익: 418.6 - EPS: 4,353 - P/E (25F): 12.0x - P/B (25F): 2.0x - EV/EBITDA (25F): 5.9x - 세부 부문 예상 매출(25F, 십억원) - Digital Business Service: 1,351.4 - 클라우드&AI: 3,983.1 - 스마트 엔지니어링: 1,123.4 - 추가 지표 - 現가: 54,700원(25/4/28) - 25년 영업이익률 관련 수치: 표에 제시된 값을 기반으로 하며, 25년 추정치에서의 수익성은 양호한 흐름으로 제시됨 - 타깃 P/E: 14.7배 적용 - 기타 - Target price 상향 및 매수 유지 - 2025년 예상 현금흐름, 배당성향 등도 제시되어 있음 - 2025F EPS 증가율: 4.1% (표 3의 관련 수치 반영) - 2025F ROE, ROA, 배당성향 등은 표에 제시된 수치를 따름 ## 추가 메모 - - 5월 7일 기관 투자자의 3개월 보호예수 물량이 풀리고(10.7%), 8월 5일에 마지막으로 6개월 90 주요주주의 의무보유 확약 보호예수가 해제된다.

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• - 클라우드&AI 매출은 7,173억원(+30.1% YoY)으로 동사 추정치를 12% 상회했다.
• - PoC를 진행하던 비계열사 고객사에서 GenAI 프로젝트 매출 인식이 본격화되기 시작했고, 국내에서 건설 중인 데이터센터가 완성되며 운영 사업자로서 진행률 인식 규모가 커졌다. 또한 국내외 공공 인프라 사업도 이어졌다.