급격한 건전성 악화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 12,500 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 건전성 지표의 변화 - 1Q25 지배순이익은 1,666 억원(-33.2% YoY) 기록 - NIM은 금리 하락에도 양행 1.84%로 방어(부산은행 1.84%, -1 bp QoQ; 경남은행 1.83%, +1bp QoQ) - Credit Cost는 0.93%(+35bp YoY)로 상승, 지역 기업 관련 충당금 및 부동산 PF 관련 충당금 약 300 억원 발생 - CET1 비율은 12.26%(-3bp QoQ)로 Target 수준에서 안정적으로 관리되는 모습 2. 목표주가 하향 및 산정 근거 - 목표주가: 12,500 원(하향) - BNK 금융지주의 목표주가는 건전성 지표 악화에 따른 이익 추정치 조정 등을 반영하여 12,500원으로 하향한다. - 목표주가는 Target PBR 0.38배에 25E BPS 32,441원을 적용하여 산출했다. - 상승여력: 18.3%을 적용하여 산출했다. 3. 투자 리스크 - 1) 지역경기 부진 심화에 따른 추가 거액 부실 발생 가능성 - 2) 이익 감소에 따른 주주환원 규모 감소 우려 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 지배순이익: 1,666 억원(-33.2% YoY) - NIM: 1.84% (부산은행 1.84%, -1 bp QoQ; 경남은행 1.83% (+1bp QoQ)) - Credit Cost: 0.93% (+35bp YoY) - CET1 비율: 12.26%(-3bp QoQ) - 2025E ~ 2027E 주요 수치(단위: 십억원 unless noted) - 순영업수익: 2025E 3,309; 2026E 3,356; 2027E 3,436 - 영업이익: 2025E 899; 2026E 970; 2027E 1,018 - 지배주주순이익: 2025E 695; 2026E 750; 2027E 800 - EPS(계속사업): 2025E 2,268; 2026E 2,177; 2027E 2,513 - PER: 2025E 4.6x; 2026E 4.9x; 2027E 4.2x - BPS: 2025E 32,441원; 2026E 33,821원; 2027E 35,081원 - 주당배당금: 2025E 650원; 2026E 710원; 2027E 755원 - 배당성향: 2025E 30%; 2026E 30%; 2027E 30% - PBR: 2025E 0.33; 2026E 0.31; 2027E 0.30 - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 - Upside case: 49% → 목표주가 15,800 원; 2025F BPS 32,441원에 Target PBR 적용 - Bear case: -33% → 목표주가 7,100 원; 2025F BPS 32,441원에 Target PBR 적용 - 기타 참고 수치 - 현재가: 10,570 원 - 52주 최고가/최저가: 12,160 원 / 7,950 원 - Upside/Downside: 18.3% (기타 시나리오 반영) ## 추가 메모 - Bull case 목표주가: 15,800 원, Bear case 목표주가: 7,100 원 - Upside case 및 Bear case의 가정은 각각 Sustain ROE, 금리 변화, 비은행 계열사 실적 등으로 제시 - 2025E 기준 주요 투자지표(ROE, COE, Growth, Discount 등): Sustainable ROE 7.1% / COE 8.3% / Growth 0% / Discount 55.0% / Target PBR 0.38 - 본 보고서는 SK증권의 기업 분석 담당자 설용진이 작성하였으며, 제시된 수치와 의견은 원문에 기재된 그대로 사용했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 및 건전성 지표의 변화
• - 1Q25 지배순이익은 1,666 억원(-33.2% YoY) 기록
• - NIM은 금리 하락에도 양행 1.84%로 방어(부산은행 1.84%, -1 bp QoQ; 경남은행 1.83%, +1bp QoQ)
• - Credit Cost는 0.93%(+35bp YoY)로 상승, 지역 기업 관련 충당금 및 부동산 PF 관련 충당금 약 300 억원 발생
• - CET1 비율은 12.26%(-3bp QoQ)로 Target 수준에서 안정적으로 관리되는 모습