예상보다 빠른 실적 개선 속도

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 서프라이즈 및 주요 원인 - 1Q25 연결 매출액 1 조 1,838 억원(+18.3% YoY, -16.8% QoQ), 영업이익 685 억원(흑전 YoY, +46.1% QoQ), 시장 예상치(449 억원)를 약 52.6% 상회하는 어닝 서프라이즈 시현했다. - 시현 원인: ① 원활한 인력 수급을 기반으로 예상 대비 빠른 생산성 개선 효과 반영, ② 고선가 P/C 조기 투입으로 선종 믹스 개선 및 선가 상승 효과, ③ 고환율 기조 유지되면서 약 50 억원의 환율 효과 반영. 2. 저가 물량 소화 및 선종 믹스 개선, LNGBV 수주 확대 기대 - 올해 생산성 향상에 따른 고가 P/C 조기투입으로 P/C 가 차지하는 올해 분기별 매출 비중이 2Q 66%, 3Q 64%, 4Q 60%로 점진적으로 축소될 것으로 예상. - LPGC 비중은 2Q 23.7%, 3Q 23%, 4Q 25%로 늘어날 전망. - LNGBV 비중 확대가 예정되어 있으며, IMO 의 탄소세 조치로 LNG DF 선대 규모 확대가 가시화되어 LNGBV 수주 물량 확대 및 수익성 개선이 지속될 전망. 3. 수주 흐름 및 2025~2027년 전망 - 수주잔고 증가 및 LNGBV 수주 물량 증가가 예상되며, 올해 동사의 LNGBV 수주 규모 확대 및 수익성 개선 지속 전망. - 향후 매출/수익성 추정치: - 2024년 실적: 매출액 4,630 억원, 영업이익 89 억원(영업이익률 1.9%) - 2025E: 매출액 5,007 억원, 영업이익 349 억원, 영업이익률 7.0% - 2026E: 매출액 5,566 억원, 영업이익 506 억원, 영업이익률 9.1% - 2027E: 매출액 6,136 억원, 영업이익 711 억원, 영업이익률 11.6% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 1 조 1,838 억원 (+18.3% YoY, -16.8% QoQ) - 영업이익: 685 억원 (흑전 YoY, +46.1% QoQ) - 시장 예상치: 449 억원을 약 52.6% 상회하는 어닝 서프라이즈 시현 - 2025~2027년 전망 - 2025E 매출액 5,007 억원, 영업이익 349 억원, 영업이익률 7.0% - 2026E 매출액 5,566 억원, 영업이익 506 억원, 영업이익률 9.1% - 2027E 매출액 6,136 억원, 영업이익 711 억원, 영업이익률 11.6% - 추정치 변화(요약) - 2Q25E 3Q25E 2025E 2026E에 대한 매출액, 영업이익, 영업이익률 등의 추정이 제공되고 있으며, 2025년~2027년의 수익성 개선이 지속될 것으로 제시됨. ## 추가 메모 - 발행일 및 요약 정보: SK증권 HD현대미포(010620) 리포트, 2025-04-25 발행, 목표주가 230000원, 투자의견 매수. - 현재가 및 시장 맥락: 현재주가 158,500 원(2025-04-24 종가) 등 주가 정보가 함께 제시되어 있음. - 참고 이슈: 미국 Ships Act 재발의 및 승인 기대감 상승 중이며, 승인 시 전략상 선단 선주에 대한 혜택 가능성 언급. LNGBV 수주 확대 및 LNG DF 선대 규모 확대의 가시화가 향후 실적 개선의 동력으로 제시됨.

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• - 1Q25 실적 서프라이즈 및 주요 원인
• - 1Q25 연결 매출액 1 조 1,838 억원(+18.3% YoY, -16.8% QoQ), 영업이익 685 억원(흑전 YoY, +46.1% QoQ), 시장 예상치(449 억원)를 약 52.6% 상회하는 어닝 서프라이즈 시현했다.
• - 시현 원인: ① 원활한 인력 수급을 기반으로 예상 대비 빠른 생산성 개선 효과 반영, ② 고선가 P/C 조기 투입으로 선종 믹스 개선 및 선가 상승 효과, ③ 고환율 기조 유지되면서 약 50 억원의 환율 효과 반영.