시장 기대치 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 92,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: OP 287억원, 컨센서스(224억원) +28% 상회 2. 2Q25 전망: 2Q25 예상 OP 345억원(QoQ +20.3%)으로 업종 내 안정적인 선택지 3. 실적 개선의 근거: 1) 염화칼륨 가격 상승에 따른 수산화칼륨 스프레드 강세 지속, 2) 해상운임 하락 및 전기료 하락에 따른 원가절감, 3) 신규공장(UHC, 9만톤) 가동률 상향에 따른 고정비 감소 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Review: OP 287억원, 컨센서스(224억원) +28% 상회 - 상반기 실적 흐름 전망 및 근거 요약: 화학업종 전사차원 영업이익 287억원(QoQ +130.5%, YoY +4.4%)으로 컨센서스 상회. 국내 OP 187억원으로 QoQ +233.9% 기록. 전분기 일회성비용 소멸(정기보수, 성과급 등)에 따른 기저효과 및 주요 제품 스프레드 반등에 기인. 해상운임 하락 및 원가절감 요인 반영. (SCFI: 25년 4월 평균 1,385, QoQ -21.4%) - 2025F 주요 재무지표(단위: 십억원, 원): - 매출액: 1,314 - 영업이익: 111 - 순이익: 82 - 지배주주순이익: 82 - EPS (지배지분 기준): 12,371원 - BPS: 159,945원 - PER: 6.0배 - PBR: 0.5배 - ROE: 7.8% - ROA: 7.9% - 현금흐름: 영업활동 현금흐름 55, CFPS 22,658, FCF 75 - 부채비율: 33.5% - 순차입금비율: 10.3% - EV/EBITDA: 4.1배 - 기타: 2023A~2027F 추정치 및 밸류에이션 흐름 포함. (표에 수록된 분기별 이익 추정 및 현금흐름표 요약은 원문 표 참조) - 6개월 목표주가 관련: 6개월 목표주가 92,000원, 투자의견 Buy, 목표주가와 괴리율 관련 내용은 아래의 “투자의견 변경 내역” 섹션 참조 - 참고: 25E(추정) 기반의 자세한 목표주가 산정 근거로 “목표주가는 25E 169,625원에 Target PBR 0.6배 적용. Target Multiple은 21년도 이전 염화칼륨 300~350달러/톤 당시의 멀티플 평균치 감안해 산정”이 명시되어 있음 ## 추가 메모 - 25.04.24 발표 기준의 요약이며, 제시일자 및 각 수치는 원문에 기재된 수치를 그대로 반영했습니다. - 제시된 수치 중 일부는 십억원 단위, 원 단위로 표기되어 있으니 비교 시 단위를 확인하시기 바랍니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Review: OP 287억원, 컨센서스(224억원) +28% 상회
• - 2Q25 전망: 2Q25 예상 OP 345억원(QoQ +20.3%)으로 업종 내 안정적인 선택지
• - 실적 개선의 근거: 1) 염화칼륨 가격 상승에 따른 수산화칼륨 스프레드 강세 지속, 2) 해상운임 하락 및 전기료 하락에 따른 원가절감, 3) 신규공장(UHC, 9만톤) 가동률 상향에 따른 고정비 감소