락바텀 측면에서 접근유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 6개월 목표주가: N.R ## 핵심 투자 포인트 1) CMP 장비 및 CMP 슬러리를 주된 사업으로 영위 중 - 24년 매출액 기준 CMP 장비 및 CMP 슬러리가 포함된 반도체 부문이 80%, Wet Station 및 Coater 부문이 포함된 디스플레이 부문이 20%를 차지함. 동사의 주력 사업부문은 CMP 장비와 소모품인 CMP가 포함된 반도체 부문. 주요 고객사는 삼성전자와 SK하이닉스로 동사 매출의 90% 이상을 차지함. 2) CMP 공정의 성장성 및 수익성 구조 - 반도체 미세화 및 3D 스택구조 성장으로 성장이 예상되는 CMP. CMP 장비를 통한 1회성 장비 매출 이후, CMP 슬러리를 통한 소모성 매출이 지속적으로 발생하는 형태. 정확한 영업이익률은 비공개되어 있으나, 글로벌 업체들 사례를 보면, CMP 슬러리 부문의 마진율이 좀 더 높을 것으로 추정됨. 다만, 현재 동사의 CMP 공정은 어드밴스드향이 아닌 주로 레거시향으로 발생하고 있으며, 어드밴스드향으로 진출할 구체적인 로드맵이 없는 상황으로 파악됨. 3) 밸류에이션 및 투자전략 - 현재 주가는 25년 예상 P/E 10배 수준(5년 평균 P/E 11 배)으로 락바텀 측면에서의 접근을 추천함. ## 주요 실적 및 전망 - 2022A 2023A 2024A 2025F 2026F - 매출액: 3,782 | 2,869 | 3,854 | 3,421 | 3,731 억원 - 영업이익: 603 | 327 | 498 | 426 | 487 억원 - 세전순이익: 705 | 429 | 664 | 583 | 644 억원 - 총당기순이익: 554 | 317 | 527 | 455 | 502 억원 - EPS: 2,730 | 1,562 | 2,671 | 2,302 | 2,546 원 - PER: 5.4 | 17.2 | 9.8 | 10.0 | 9.0 - BPS: 20,420 | 21,696 | 23,097 | 25,197 | 27,395 원 - PBR: 0.7 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 - ROE: 13.7 | 7.2 | 11.3 | 9.1 | 9.2 - 24년 실적과 25년 전망 주요 포인트 - 24년 매출액 3,854억원, 영업이익 498억원, 당기순이익 527억원. 25년 매출액 3,421억원(-YoY 11.2%), 영업이익 426억원(- 12.6%) 전망. - 기타 수치 - 시가총액: 5,090억원 - 현재주가: 22,950 - 52주 최고/최저: 56,500원 / 24,600원 - 120일 평균거래대금: 30억원 ## 추가 메모 - 본 리포트의 주요 참고사항으로, 투자의견은 변화 가능성이 있으며, 6개월 목표주가 및 주가 변동성은 시장 상황에 따라 달라질 수 있습니다. - 주요 고객사는 삼성전자와 SK하이닉스로 매출의 상당 부분이 이들에 의존하는 구조가 지속될 가능성이 있습니다.

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• - 24년 매출액 기준 CMP 장비 및 CMP 슬러리가 포함된 반도체 부문이 80%, Wet Station 및 Coater 부문이 포함된 디스플레이 부문이 20%를 차지함. 동사의 주력 사업부문은 CMP 장비와 소모품인 CMP가 포함된 반도체 부문. 주요 고객사는 삼성전자와 SK하이닉스로 동사 매출의 90% 이상을 차지함.