늦은 스타트, 성장 기대감 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 96,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 하반기 기대 - 1분기 매출액 6,936억원(yoy -6.3%), 영업이익 518억원(yoy +8.0%, OPM 7.5%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망한다. 1분기는 완제기 납품 일정이 하반기에 집중되어 있어 매출 성장세 둔화가 불가피한 것으로 추정한다. 2. 하반기 실적 개선 및 수출 확대 기대 - 다만, 하반기로 갈수록 완제기 양산 납품 증가 및 폴란드/말레이시아 수출 사업의 진행 매출 인식 확대에 따른 실적 개선 기대감은 유효할 것으로 판단한다. 3. 수주 파이프라인 및 중장기 성장 - 올해 대규모 수주 8.5조원의 신규 수주가 예상된다. 26년 이후 아프리카, 중남미, 아시아태평양 지역에서 FA-50 수출 사업이 추진될 것으로 전망하며 미 해군 고등훈련기(UJTS) 사업도 기대된다. 또한 KF-21 관련 수주 및 양산 납품 확대가 중장기 실적에 기여할 것으로 보는 시각이 있다. 목표주가 상승의 근거로 25~27년 평균 EPS 4,789원에 Target PER 20배를 적용하여 96,000원으로 상향 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview (원문 수치) - 매출액 6,936억원(yoy -6.3%), 영업이익 518억원(yoy +8.0%, OPM 7.5%) - 2025F 전망(요약) - 매출액 4,070.8 - 영업이익 338.1 - EPS 2,870 - OPM 8.3% - 2025년 이후에도 수주 파이프라인 견조 - 2026F 전망(요약) - 매출액 5,725.1 - 영업이익 612.5 - EPS 4,966 - OPM 10.7% - 2027F 전망(요약) - 매출액 7,137.9 - 영업이익 798.5 - EPS 6,531 - OPM 11.2% - 기타 재무지표(발표 자료의 주요 수치) - 2023A: 매출액 3,819.3 / 영업이익 247.5 / EPS 2,870(추정) - 2024A: 매출액 3,633.7 / 영업이익 240.7 / EPS 1,765(추정) - 25년 이후의 배당성향, P/E, P/B 등은 원문에 기재된 값으로 제시됨 - 25년 평균 EPS 등: 25년 평균 EPS 4,789원, Target PER 20배 적용으로 96,000원 목표주가 제시 - 주가 및 밴드 관련 주요 수치 - 주가(4/15): 77,800원 - 12M Forward PER 및 PBR 등의 구간은 원문 표에 기재된 수치 사용 ## 추가 메모 - 현금 흐름 및 재무상태 관련 요약 - 현금흐름: 1Q부터 2025F까지의 운영현금흐름은 다소 변동, 2025F 이후 긍정적 흐름 예상 - 순차입금비율: 2025F 25.5%, 2026F 38.5%, 2027F 31.0% 등으로 제시 - 지분 및 보유 현황 - 당사는 4월 15일 현재 ‘한국항공우주(047810)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 추가 참고 - 25~27년의 매출/수주 및 해외 수출 확대, KF-21 관련 중동 수출 관심 증가 등 중장기 성장 모멘텀 제시 - ESG 관련 벤치마크 및 업계 비교는 MSCI 리포트와 연계해 제시됨(참고 자료에 기재)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 및 하반기 기대
• - 1분기 매출액 6,936억원(yoy -6.3%), 영업이익 518억원(yoy +8.0%, OPM 7.5%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망한다. 1분기는 완제기 납품 일정이 하반기에 집중되어 있어 매출 성장세 둔화가 불가피한 것으로 추정한다.
• - 하반기 실적 개선 및 수출 확대 기대
• - 다만, 하반기로 갈수록 완제기 양산 납품 증가 및 폴란드/말레이시아 수출 사업의 진행 매출 인식 확대에 따른 실적 개선 기대감은 유효할 것으로 판단한다.
• - 수주 파이프라인 및 중장기 성장