1분기 그래도 개선된 영업실적 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 특수강 판매 증가로 수익성 다소 회복 2. 1Q25 매출액과 영업이익은 각각 8,972억원(YoY -5.9%, QoQ +8.2%)과 182억(YoY -14.3%, QoQ 흑.전)으로 영업이익은 시장컨센서스인 188억원에 거의 부합할 것으로 예상된다. 3. 2Q25 전망 및 추가 요인: 2분기 특수강 판매량은 38.4만톤(YoY -4.5%, QoQ +3.7%)으로 예상되며, 세아창원특수강의 판매량은 9.8만톤(YoY -14.5%, QoQ +4.3%)을 기록하는 가운데 전분기와 유사한 스프레드가 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 8,972억원(YoY -5.9%, QoQ +8.2%), 영업이익 182억(YoY -14.3%, QoQ 흑.전)으로 시장컨센서스인 188억원에 거의 부합할 것으로 예상된다. - 1Q25 특수강 판매량 37만톤(YoY -9.2%, QoQ +14.4%) 기록될 전망이며, 철스크랩과 특수강 ASP 모두 전분기와 유사할 것으로 예상되기 때문에 스프레드 변화는 제한될 것으로 예상된다. - 2분기에는 수익성 개선이 지속될 전망이며, 2분기 특수강 판매량은 38.4만톤(YoY -4.5%, QoQ +3.7%)을 기록할 것으로 전망된다. 또한 세아창원특수강의 판매량은 9.8만톤(YoY -14.5%, QoQ +4.3%)으로 예상되며 전분기와 유사한 스프레드가 전망된다. ## 추가 메모 - 2025년 1분기 흑자전환으로 하반기로 갈수록 영업실적은 계단식으로 개선될 것으로 예상된다. - 현재 주가는 PBR 0.28배 수준으로 밸류에이션 부담도 제한적이다. - 장기적으로 올해 상반기 완공 예정인 세아창원특수강의 사우디 스테인리스 무계목 강관공장 그리고 내년 완공 예정인 미국내 특수합금공장 및 향후 몇 년 내 수주가 기대되는 CASK(사용후핵연료처리장치) 사업 등이 본격화되면서 전체 외형성장에 기여할 것으로 예상된다. - 투자의견 Buy와 목표주가 31,000원을 유지한다.

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• - 1Q25 특수강 판매 증가로 수익성 다소 회복
• - 1Q25 매출액과 영업이익은 각각 8,972억원(YoY -5.9%, QoQ +8.2%)과 182억(YoY -14.3%, QoQ 흑.전)으로 영업이익은 시장컨센서스인 188억원에 거의 부합할 것으로 예상된다.
• - 2Q25 전망 및 추가 요인: 2분기 특수강 판매량은 38.4만톤(YoY -4.5%, QoQ +3.7%)으로 예상되며, 세아창원특수강의 판매량은 9.8만톤(YoY -14.5%, QoQ +4.3%)을 기록하는 가운데 전분기와 유사한 스프레드가 전망된다.