주주환원 확대 가능성도 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 54,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 자사주 보유 및 활용 계획 - 자기주식 7.4% 보유, RSU 등에 활용 예정 - 한화는 24 년말 보통주 기준 자사주 7.4%를 보유중이다. 이 중 배당가능이익범위 이내 취득한 자사주는 1.5%이며, 한화모멘텀 분할 과정 시 반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 5.9%의 자사주를 보유하고 있다. 자기주식보고서에 따르면 직접 취득한 1.5%는 주요 임직원에 대한 성과보상 목적으로 보유하고 있어 향후 RSU(양도제한조건부주식)의 지급시기 도래 시 순차적으로 처분예정이며, 24년 취득한 기타취득분은 취득 후 5년 이내에 처분 예정이다. 2. 지분증여로 인한 주주환원 확대 가능성과 현금배당 확대 기대 - 김승연 회장은 지난 3 월 31 일 보유하고 있던 한화 지분 22.6% 중 11.3%를 세 아들 에게 증여했음을 공시했다. 한화에너지 상장 추진 이후 한화와의 합병 가능성이 대두되면서 한화 주가에 대한 불확실성이 이번 지분 증여로 상당부분 감소한 것으로 판단한 다. 한화 에너지의 경우 최근 현금배당 확대 가능성도 높아지면서 한화 주가에 긍정적 영향이 예상된다. - 현금배당 확대 가능성도 높아지면서 한화 주가에 긍정적 영향이 예상된다.Analyst 최관순 현금배당 확대 가능성도 높아지면서 한화 주가에 긍정적 영향이 예상된다. 3. 현 주가의 평가 매력 - 현 주가는 NAV 대비 할인율이 77% 수준으로 현저한 저평가 상태이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 53,135 / 2024 55,647 / 2025E 61,172 / 2026E 66,215 / 2027E 71,643 - 매출원가(십억원): 2023 46,735 / 2024 48,724 / 2025E 53,437 / 2026E 57,847 / 2027E 62,592 - 매출총이익(십억원): 2023 6,400 / 2024 6,923 / 2025E 7,735 / 2026E 8,368 / 2027E 9,050 - 매출총이익률(%): 12.0 / 12.4 / 12.6 / 12.6 / 12.6 - 판매비와 관리비(십억원): 2023 3,988 / 2024 4,507 / 2025E 5,175 / 2026E 5,555 / 2027E 5,955 - 영업이익(십억원): 2023 2,412 / 2024 2,416 / 2025E 2,560 / 2026E 2,813 / 2027E 3,095 - 영업이익률(%): 4.5 / 4.3 / 4.2 / 4.2 / 4.3 - 비영업손익(십억원): -165 / -348 / -540 / -660 / -660 - 당기순이익(십억원): 2023 1,636 / 2024 1,690 / 2025E 1,659 / 2026E 1,762 / 2027E 1,992 - 순이익률(%): 3.1 / 3.0 / 2.7 / 2.7 / 2.8 - EBITDA(십억원): 2023 3,966 / 2024 4,018 / 2025E 4,416 / 2026E 4,669 / 2027E 4,951 - EBITDA마진(%): 7.5 / 7.2 / 7.2 / 7.1 / 6.9 - 배당수익률(%): 2.9 / 3.0 / 2.0 / 2.1 / 2.4 - 주당현금배당금(원): 750 / 800 / 850 / 900 / 1,000 - CFPS(원): 19,754 / 25,116 / 28,394 / 31,733 / 33,315 - EV/EBITDA: 33.7 / 39.5 / 34.4 / 32.1 / 29.8 - 주가: 39,650 원 (주가(25/04/09)) ## 추가 메모 - 자사주 보고서 요약 - 직접취득: 1.5% 보유, RSU 지급 목적 - 기타취득: 4,450,816주, 한화모멘텀 분할과정 시 반대주주의 주식매수청구권 행사로 취득 - 합계: 5,583,253주 - 보유목적: 직접취득주식은 대표이사 및 주요 임직원에 대한 성과보상 목적으로 보유 - 기타취득주는 한화모멘텀 물적분할 과정에서 반대주주의 주식매수청구권 행사로 취득 - 지분 현황 및 향후 주주환원 정책 - 김승연 회장은 22.6% 지분 중 11.3%를 세 아들에게 증여 - 한화에너지 상장 추진 및 합병 가능성 대두로 주가 불확실성 감소 기대 - 추가 참고 - 24년 한화모멘텀 물적분할 과정에서 취득한 주식은 취득 후 5년 이내 처분 예정 - 현금배당 확대 가능성 및 24년 배당정책은 주가에 긍정적 요인으로 평가될 가능성 있음

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• - 자사주 보유 및 활용 계획
• - 자기주식 7.4% 보유, RSU 등에 활용 예정
• - 한화는 24 년말 보통주 기준 자사주 7.4%를 보유중이다. 이 중 배당가능이익범위 이내 취득한 자사주는 1.5%이며, 한화모멘텀 분할 과정 시 반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 5.9%의 자사주를 보유하고 있다. 자기주식보고서에 따르면 직접 취득한 1.5%는 주요 임직원에 대한 성과보상 목적으로 보유하고 있어 향후 RSU(양도제한조건부주식)의 지급시기 도래 시 순차적으로 처분예정이며, 24년 취득한 기타취득분은 취득 후 5년 이내에 처분 예정이다.
• - 지분증여로 인한 주주환원 확대 가능성과 현금배당 확대 기대
• - 김승연 회장은 지난 3 월 31 일 보유하고 있던 한화 지분 22.6% 중 11.3%를 세 아들 에게 증여했음을 공시했다. 한화에너지 상장 추진 이후 한화와의 합병 가능성이 대두되면서 한화 주가에 대한 불확실성이 이번 지분 증여로 상당부분 감소한 것으로 판단한 다. 한화 에너지의 경우 최근 현금배당 확대 가능성도 높아지면서 한화 주가에 긍정적 영향이 예상된다.