1Q25 Preview: 이익 개선세는 아쉽지만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 연결 기준 매출액 4,428억원(+22.7% yoy), 영업이익 214억원(+48.9% yoy)으로 기존 추정치(매출액: 4,807억원, 영업이익: 311억원) 대비 매출액과 영업이익 모두 하회할 전망이나, 큰 폭의 YoY 실적 개선 가능할 전망이다. 2. BTS 멤버 ‘제이홉’을 비롯한 보이 그룹 IP향 투어 모객력 확대가 전사 외형 성장을 견인하였고, 투어 MD 및 신상품(캐릭터 MD) 판매 호조세에 힘입어 역대 1분기(비수기) 최대 매출액을 기록할 전망이다. 3. 다만, 앨범 매출 비중 하락과 전반적인 고정비(인건비 등) 레벨이 상승한 영향으로 OPM 개선세는 다소 제한적일 것이라 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 4,428억원(+22.7% yoy) - 1Q25 영업이익: 214억원(+48.9% yoy) - 기존 추정치: 매출액 4,807억원, 영업이익 311억원 - 부문별 요약 - [앨범] 판매량 약 280만장, 음반원 합산 매출액 1,207억원(-16.8% yoy) - [공연] 총 모객수 92만명, 구성 항목에 포함: BTS 제이홉(13회), 세븐틴 8회, TXT 9회, 보이넥스트도어 15회, 엔하이픈 3회 등 - [MD/라이선싱] 투어 및 캐릭터 MD 판매 호조세에 힘입어 큰 폭의 YoY 실적 성장 예상 - [콘텐츠] 신보 활동 부재로 인해 YoY 역성장 불가피할 전망 - 투자의견 및 목표주가: 매수, 30만원 유지 ## 추가 메모 - 하이브의 1Q25 실적은 매출과 이익이 YoY 큰 폭으로 개선되었으나, 분기 추정치 대비 하회하는 구성이며, OBM 개선의 제약 요인이 존재한다는 점이 강조되었습니다. - 2025년 이후의 연간 실적은 보이 그룹 IP 투어와 MD/라이선싱의 성장에 의해 긍정적 기여가 예상되나, 콘텐츠 부재로 인한 성장 모멘텀의 한계도 병존하는 것으로 요약됩니다.

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• - 1Q25 연결 기준 매출액 4,428억원(+22.7% yoy), 영업이익 214억원(+48.9% yoy)으로 기존 추정치(매출액: 4,807억원, 영업이익: 311억원) 대비 매출액과 영업이익 모두 하회할 전망이나, 큰 폭의 YoY 실적 개선 가능할 전망이다.
• - BTS 멤버 ‘제이홉’을 비롯한 보이 그룹 IP향 투어 모객력 확대가 전사 외형 성장을 견인하였고, 투어 MD 및 신상품(캐릭터 MD) 판매 호조세에 힘입어 역대 1분기(비수기) 최대 매출액을 기록할 전망이다.
• - 다만, 앨범 매출 비중 하락과 전반적인 고정비(인건비 등) 레벨이 상승한 영향으로 OPM 개선세는 다소 제한적일 것이라 예상한다.