미국 관세 정책으로 인한 불확실성 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 잠정 실적은 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ), 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장 기대치(매출액 6.0조원, 영업이익 672억원)를 크게 상회했다(AMPC 약 4,557억원 추정). 2. ① 우호적인 원-달러 환율 효과와 ② 북미 주력 고객사인 GM의 물량 재고 조정폭이 예상보다 크지 않았다는 점이 상승여력으로 작용했다. 특히 ③ 일회성 이익(약 1,000억원 후반 추정)과 ④ 비상경영체제 내부 비용 절감 등의 노력 등이 반영되면서 수익성이 크게 개선시켰다. 3. 미국 관세 정책으로 인한 불확실성 확대. 두 가지 관점에서 생각해 볼 수 있다. 첫째, 미국에 전기차를 수출하는 해외 완성차 OEM들의 관세 영향뿐만 아니라 미국 완성차 업체들도 주요 부품 조달 가격이 상승할 것으로 예상된다. 이로 인해 미국 내 전기차 가격이 인상되면서 수요가 둔화될 가능성이 존재한다. 둘째, 미국 내 대규모 배터리 생산 설비를 갖추고 있는 국내 배터리 셀 업체들의 주요 원재료 가격 상승할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 잠정 실적 요지: 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ), 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ). 시장 기대치(매출액 6.0조원, 영업이익 672억원)를 크게 상회했다. AMPC 약 4,557억원 추정. - 1Q25 실적 주요 요인: ① 우호적인 원-달러 환율 효과, ② GM의 물량 재고 조정폭이 예상보다 크지 않음, ③ 일회성 이익(약 1,000억원 후반 추정), ④ 비상경영체제 내부 비용 절감의 효과. - 상반기 수요 전망: 다만 올해 들어 유럽 전기차 판매량이 뚜렷하게 반등했음에도 불구하고 시장 내 높은 재고 수준과 중국 업체들과의 점유율 경쟁 등의 영향으로 상반기 내 의미 있는 수요 회복세를 기대하기 쉽지 않은 분위기이다. - 미국 시장의 중요성: 국내 배터리 셀 업체들의 수익성 측면에서 절대적인 비중을 차지하고 있는 미국 시장의 중요성이 더욱 커지고 있다. - 추가 맥락: 미국 관세 부과 여파로 미국 시장에 대한 불확실성 확대. 두 가지 관점에서의 영향이 제시되어 있다(상기 핵심 포인트 3 참조). ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동: Buy(유지) 및 목표주가 450000원 유지.

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• - 1Q25 잠정 실적은 매출액 6.3조원(+2% YoY, -3% QoQ), 영업이익 3,750억원(+138% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 시장 기대치(매출액 6.0조원, 영업이익 672억원)를 크게 상회했다(AMPC 약 4,557억원 추정).
• - ① 우호적인 원-달러 환율 효과와 ② 북미 주력 고객사인 GM의 물량 재고 조정폭이 예상보다 크지 않았다는 점이 상승여력으로 작용했다. 특히 ③ 일회성 이익(약 1,000억원 후반 추정)과 ④ 비상경영체제 내부 비용 절감 등의 노력 등이 반영되면서 수익성이 크게 개선시켰다.
• - 미국 관세 정책으로 인한 불확실성 확대. 두 가지 관점에서 생각해 볼 수 있다. 첫째, 미국에 전기차를 수출하는 해외 완성차 OEM들의 관세 영향뿐만 아니라 미국 완성차 업체들도 주요 부품 조달 가격이 상승할 것으로 예상된다. 이로 인해 미국 내 전기차 가격이 인상되면서 수요가 둔화될 가능성이 존재한다. 둘째, 미국 내 대규모 배터리 생산 설비를 갖추고 있는 국내 배터리 셀 업체들의 주요 원재료 가격 상승할 전망이다.