유럽 EV 수요 반등에도 1Q25 실적 부진 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 자율주행의 상용화 기대와 시장 영향 - 자율주행 상용화가 전기차 시장과 배터리 산업 견인을 전망하며, 완전자율주행은 내연기관차 대비 전기차 플랫폼에서 더 효율적이라고 제시됩니다. 자율주행 시대가 본격화되면 전통적 완성차 OEM들에게 도전과 위협이 커질 수 있으며, 장기 공급 계약을 맺은 배터리 셀·소재 업체들도 리스크가 발생할 수 있습니다. 국내 배터리 셀·소재 업체는 현재 고객 포트폴리오를 점검하고, 자율주행 시대에서도 살아남을 가능성이 높은 기업과의 협업을 강화하는 노력이 필요하다고 제시됩니다. 2. 1Q25 실적 및 단기 흐름 - 1Q25 매출액은 2.7조원(-47% YoY, -27% QoQ)으로 제시되었고, 영업이익은 -4,570억원(적자 YoY/QoQ)으로 기록될 전망입니다. 주력 고객사 재고 조정 영향으로 1Q25 실적은 시장 기대치 하회 전망이 제시됩니다. 또한 고정비 부담 증가로 자동차전지 부문 실적 악화가 불가피하다고 예상됩니다. 다만 북미향 전력용 ESS 수요 증가와 유럽향 전력용, UPS 판매 증가로 실적 하락을 일부 상쇄할 것으로 보입니다. 3. 주요 실적 및 중장기 전망 및 밸류에이션 - 2024년 재무실적 및 2025-2027년 전망(십억원 기준): - 매출액: 2024년 16,592; 2025E 15,411; 2026E 21,026; 2027E 24,108 - 영업이익: 2024년 273; 2025E 239; 2026E 1,797; 2027E 2,611 - 당기순이익: 2024년 576; 2025E 523; 2026E 2,004; 2027E 2,801 - EPS(원): 2024년 8,515; 2025E 6,331; 2026E 22,243; 2027E 29,060 - 목표가 및 밸류에이션 - 목표주가 300,000원으로 하향 - 상승 여력 55.0 % - P/E 8.7배, P/B 0.6배 - SOTP 방식으로 산출된 가치 기반의 목표가 제시 - 참고: 2024년 실적과 2025년~2027년 전망은 2024년 actual 및 2025E-2027E 수치를 반영한 추정치입니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 16,592 십억원; 영업이익 273 십억원; 당기순이익 576 십억원; EPS 8,515원 - 2025E: 매출액 15,411 십억원; 영업이익 239 십억원; 당기순이익 523 십억원; EPS 6,331원 - 2026E: 매출액 21,026 십억원; 영업이익 1,797 십억원; 당기순이익 2,004 십억원; EPS 22,243원 - 2027E: 매출액 24,108 십억원; 영업이익 2,611 십억원; 당기순이익 2,801 십억원; EPS 29,060원 ## 추가 메모 - 자율주행 관련 주의사항 및 반영 - 주: 3Q24부터 편광필름 사업 양도 결정으로 실적 반영 제외 - 유상증자 반영 - 2025년 6월 13일 예정인 유상증자 신주 예상가액 상장 반영

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• - 자율주행의 상용화 기대와 시장 영향
• - 자율주행 상용화가 전기차 시장과 배터리 산업 견인을 전망하며, 완전자율주행은 내연기관차 대비 전기차 플랫폼에서 더 효율적이라고 제시됩니다. 자율주행 시대가 본격화되면 전통적 완성차 OEM들에게 도전과 위협이 커질 수 있으며, 장기 공급 계약을 맺은 배터리 셀·소재 업체들도 리스크가 발생할 수 있습니다. 국내 배터리 셀·소재 업체는 현재 고객 포트폴리오를 점검하고, 자율주행 시대에서도 살아남을 가능성이 높은 기업과의 협업을 강화하는 노력이 필요하다고 제시됩니다.
• - 1Q25 실적 및 단기 흐름
• - 1Q25 매출액은 2.7조원(-47% YoY, -27% QoQ)으로 제시되었고, 영업이익은 -4,570억원(적자 YoY/QoQ)으로 기록될 전망입니다. 주력 고객사 재고 조정 영향으로 1Q25 실적은 시장 기대치 하회 전망이 제시됩니다. 또한 고정비 부담 증가로 자동차전지 부문 실적 악화가 불가피하다고 예상됩니다. 다만 북미향 전력용 ESS 수요 증가와 유럽향 전력용, UPS 판매 증가로 실적 하락을 일부 상쇄할 것으로 보입니다.
• - 주요 실적 및 중장기 전망 및 밸류에이션