하반기 주력 고객사 로보택시 상용화 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 자율주행 패러다임 전환은 전통 완성차 OEM들에게 도전과 위협 요인으로 작용하며, 자율주행 구현의 필수 조건인 SDV는 내연기관차보다 전기차 플랫폼에서 훨씬 효율적이다. 2. 자율주행 시대의 본격화는 기술력이 부재한 업체들의 도태 가능성을 높이고, 이는 장기 공급 계약을 맺은 배터리 소재 업체들에게도 리스크로 작용할 수 있다. 주력 고객사의 경쟁력 하락은 장기 공급 계약의 가치 하락으로 이어질 수 있다. 3. Tesla 비중이 절대적으로 높다는 점은 약점이 아닌 강점으로 평가되며, 전기차향 양극재 매출의 가격 경쟁력과 자율주행 기술 선도 기업으로의 포지션이 긍정적으로 작용한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원) - 2024: 1,907 - 2025E: 1,964 - 2026E: 3,284 - 2027E: 4,897 - 영업이익(단위: 십억원) - 2024: -559 - 2025E: -75 - 2026E: 100 - 2027E: 232 - 당기순이익(단위: 십억원) - 2024: -381 - 2025E: -65 - 2026E: 91 - 2027E: 166 - EPS(원) - 2024: -10,416 - 2025E: -1,781 - 2026E: 2,481 - 2027E: 4,533 - BPS(원) - 2024: 19,660 - 2025E: 17,800 - 2026E: 20,201 - 2027E: 24,655 - ROE(%) - 2024: -41.7 - 2025E: -9.5 - 2026E: 13.1 - 2027E: 20.2 - 현 주가는 2026년과 2027년 예상 실적 기준 각각 P/E 23.9배, 13.1배로 국내 양극재 업종 내 밸류에이션 매력도가 높다. - 상승 여력: 68.9% ## 추가 메모 - 하반기에 로보택시 상용화 모멘텀이 기대된다(하반기 주력 고객사 로보택시 상용화 모멘텀). - 주력 고객사 LG에너지솔루션은 Tesla 신차 모델 Y 주니퍼 롱레인지 듀얼모터 AWD에 중국 난징 공장에서 생산하는 새로운 2170 배터리 셀의 용량이 증가하고, NCMA95 양극재가 적용된 신규 셀 수요 증가가 1Q25부터 본격화될 전망이다. - 2025년 매출액 1,964억원에서 2026년 3,284억원으로 크게 증가할 것으로 전망되나, 상반기 가동률 부진으로 흑자전환 시점은 하반기가 될 것으로 보인다.

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• - 자율주행 패러다임 전환은 전통 완성차 OEM들에게 도전과 위협 요인으로 작용하며, 자율주행 구현의 필수 조건인 SDV는 내연기관차보다 전기차 플랫폼에서 훨씬 효율적이다.
• - 자율주행 시대의 본격화는 기술력이 부재한 업체들의 도태 가능성을 높이고, 이는 장기 공급 계약을 맺은 배터리 소재 업체들에게도 리스크로 작용할 수 있다. 주력 고객사의 경쟁력 하락은 장기 공급 계약의 가치 하락으로 이어질 수 있다.
• - Tesla 비중이 절대적으로 높다는 점은 약점이 아닌 강점으로 평가되며, 전기차향 양극재 매출의 가격 경쟁력과 자율주행 기술 선도 기업으로의 포지션이 긍정적으로 작용한다.