4Q24 Review: 배당 정상화, 밸류에이션 정상..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 이슈 및 원인 - 4Q24 연결 영업이익은 2.4조원(-23.1% YoY)으로 컨센서스(2.85조원)를 하회했다. - 주요 원인: 기타영업비용 증가(+9,747억원 YoY), 수선유지비용 증가(+5,219억원 YoY), 1) 계획예방정비 증가에 따른 수선비 증가, 2) 남동발전 해외 사업 매출 증가 및 원가 증가, 3) UAE 원전 공사비 관련 충당금 반영. - 언론 보도에 따른 1.4조원 규모의 추가 공사비 분쟁이 언급되었으며, 해당 금액을 모두 충당금에 반영했는지는 확인 불가. 다만 2025년 추가 반영하더라도 규모는 제한적일 것으로 전망. 2) 배당 정상화 및 향후 배당 전망 - 2024년 주당 DPS 214원 결정. - 2025년 예상 DPS는 1,600원(배당수익률 7.5%). - 배당 기대감은 하반기로 갈수록 자연스레 올라올 것. 3) 밸류에이션 정상화 및 투자 판단의 근거 - 4Q24 실적 Review 제목은 “배당 정상화, 밸류에이션 정상화”. - 적정주가(12개월) 30,000원 유지. - 투자의견 Buy가 유지되고 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 24,131.5 (십억원), 영업이익: 2,403.2 (십억원), 순이익: 1,142.7 (십억원). - 2024P 매출액: 94,001.3 (십억원), 영업이익: 8,348.9 (십억원), 순이익: 3,618.6 (십억원). - 2025E 매출액: 98,971.3 (십억원), 영업이익: 12,393.8 (십억원), 당기순이익: 7,752.3 또는 7,674.8 (십억원)으로 제시. (표 출처에 따라 차이가 있습니다.) - 2026E 매출액: 99,631.2 (십억원), 영업이익: 14,420.4 (십억원), 당기순이익: 8,833.2 (십억원). - 2027E 매출액: 100,295.6 (십억원), 영업이익: 14,209.3 (십억원), 당기순이익: 8,856.0 (십억원). - 2024년 DPS: 214원. 2025년 DPS: 1,600원. 2026년 DPS: 1,800원. 2027년 DPS: 1,800원. - 배당수익률(%): 2024P 1.1% → 2025E 7.5% → 2026E 8.4% → 2027E 8.4%. - EV/EBITDA 멀티플: 2023 17.0, 2024P 6.2, 2025E 5.0, 2026E 4.4, 2027E 1.8. 참고: 52주 최고/최저가, 주가 및 배당 관련 수치는 아래와 같이 제시되었으며, 요약에 반영되었습니다. - 52주 최고/최저가: 24,850원/18,400원 - 주가수준 및 배당 관련 수치 등은 원문에 제시된 바를 그대로 반영합니다. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-01 - 종목: 한국전력 (015760) - 주요 참고: 2024년 DPS 214원, 2025년 예상 DPS 1,600원(배당수익률 7.5%) - 외국인 비중: 16.05% - 유동주식비율: 45.66% - 발행주식수: 64,196만주

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• - 4Q24 연결 영업이익은 2.4조원(-23.1% YoY)으로 컨센서스(2.85조원)를 하회했다.
• - 주요 원인: 기타영업비용 증가(+9,747억원 YoY), 수선유지비용 증가(+5,219억원 YoY), 1) 계획예방정비 증가에 따른 수선비 증가, 2) 남동발전 해외 사업 매출 증가 및 원가 증가, 3) UAE 원전 공사비 관련 충당금 반영.
• - 언론 보도에 따른 1.4조원 규모의 추가 공사비 분쟁이 언급되었으며, 해당 금액을 모두 충당금에 반영했는지는 확인 불가. 다만 2025년 추가 반영하더라도 규모는 제한적일 것으로 전망.