지분증여로 승계 관련 주가 불확실성 해소

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 54,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 지분증여로 승계 관련 주가 불확실성 해소 - 전일 한화 김승연 회장은 보유하고 있는 한화 지분 22.6% 중 김동관 부회장 4.9%, 김동원 사장 3.2%, 김동선 부사장 3.2% 등 총 11.3%를 세 아들에게 증여했다고 공시했다. 증여 후 한화지분은 김승연 회장 11.3%, 김동관 부회장 9.8%, 김동원 사장과 김동선 부사장이 각각 5.4%를 보유하게 되었으며, 단일 최대주주인 한화에너지는 지난해 공개매수(5.2%)와 고려아연 보유 지분 매입(7.25%)을 통해 한화 지분 22.2%를 보유하고 있다. 2. 목표주가 상향 및 투자 의견 재확인 - 목표주가: 54,000 원(상향) 3. 밸류에이션 매력 및 향후 전망 - NAV 대비 할인율 75%로 밸류에이션 매력도 충분하다. - 상승여력: 31.9% - 적정 시가총액: 40,581 억원 - 적정주가: 54,138 원 - 현 주가: 40,950 원 - 증여세 재원 확보를 위한 중장기적인 한화의 배당확대 가능성도 높아졌다. - 한화 자회사 NAV 및 할인율 관련 요인도 밸류에이션에 영향. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 53,135; 2024 55,647; 2025E 61,100; 2026E 66,164; 2027E 73,744 - 영업이익(십억원): 2023 2,412; 2024 2,416; 2025E 2,518; 2026E 2,797; 2027E 3,164 - 당기순이익(십억원): 2023 1,636; 2024 1,690; 2025E 1,624; 2026E 1,749; 2027E 2,048 - EPS(원): 2022 11,995; 2023 3,886; 2024 8,174; 2025E 8,586; 2026E 12,020; 2027E 14,079 - PER: 2022 2.1; 2023 6.6; 2024 3.3; 2025E 4.8; 2026E 3.4; 2027E 2.9 - PBR: 0.2(연도별 동일) ~ 0.3(2025E~2027E) - 주가 흐름 및 가치 평가: 목표주가 54,000 원, 현 주가 대비 상승 여력 및 밸류에이션 매력도 제시. 증여세 과세기준 가격은 한화 주가가 40,000 원대에 안착한 3 월부터 계산되며(4 월 30 일 기준 2 개월 평균주가). ## 추가 메모 - 지분증여 전후 주주구성 변화 및 승계 이슈로 인한 주가 불확실성 해소가 주요 요인으로 제시되었다. - 한화에너지가 상장을 준비하면서 합병 비율 측면에서의 우려가 있던 점이 증여 이후 크게 감소할 가능성이 언급되었다. - 증여세 재원 확보를 위한 중장기적인 배당확대 가능성도 높아진 것으로 판단되었다.

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• - 지분증여로 승계 관련 주가 불확실성 해소
• - 전일 한화 김승연 회장은 보유하고 있는 한화 지분 22.6% 중 김동관 부회장 4.9%, 김동원 사장 3.2%, 김동선 부사장 3.2% 등 총 11.3%를 세 아들에게 증여했다고 공시했다. 증여 후 한화지분은 김승연 회장 11.3%, 김동관 부회장 9.8%, 김동원 사장과 김동선 부사장이 각각 5.4%를 보유하게 되었으며, 단일 최대주주인 한화에너지는 지난해 공개매수(5.2%)와 고려아연 보유 지분 매입(7.25%)을 통해 한화 지분 22.2%를 보유하고 있다.
• - 목표주가 상향 및 투자 의견 재확인
• - 목표주가: 54,000 원(상향)
• - 밸류에이션 매력 및 향후 전망