커지는 필리핀 기대감

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 상향(+33.3%) ## 핵심 투자 포인트 1. ‘25년 완제기수출은 폴란드∙말레이시아 수출 바탕으로 큰 폭 증가 예상 2. 필리핀과 약 1조원 규모의 FA-50 12기 추가 수출 논의 진행 중 3. 올라간 Peer그룹 눈높이와 뚜렷한 중장기 성장성 감안하면 상승여력 높음 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2023A 3,819 / 2024A 3,634 / 2025F 4,112 / 2026F 5,473 / 2027F 6,224 - 영업이익: 2023A 248 / 2024A 241 / 2025F 332 / 2026F 540 / 2027F 660 - 세전순이익: 2023A 269 / 2024A 197 / 2025F 263 / 2026F 467 / 2027F 586 - 당기순이익: 2023A 221 / 2024A 171 / 2025F 341 / 2026F 618 / 2027F 779 - 지배지분 순이익: 2023A 224 / 2024A 172 / 2025F 338 / 2026F 611 / 2027F 770 - EPS: 2023A 2,298 / 2024A 1,765 / 2025F 3,466 / 2026F 6,270 / 2027F 7,902 - BPS: 2023A 16,388 / 2024A 17,500 / 2025F 20,467 / 2026F 26,237 / 2027F 33,640 - ROE: 2023A 14.8 / 2024A 10.4 / 2025F 18.3 / 2026F 26.9 / 2027F 26.4 - ROA: 2023A 3.3 / 2024A 3.2 / 2025F 4.0 / 2026F 6.2 / 2027F 7.2 - 부채비율: 2023A 340.7 / 2024A 364.7 / 2025F 322.4 / 2026F 241.9 / 2027F 182.1 - 현재주가: 83,900원 (2025.03.24 기준) - 12MF EPS: 4,167원 - Target PER: 25.0배 - 적정주가: 104,169원 - 목표주가: 100,000원 - 상승여력(%): 19.2% ## 추가 메모 - 6개월 목표주가 100,000 - 12MF EPS 4,167원에 타깃 PER 25.0배(기존 20.0배) 적용. 타깃 PER은 유럽 방산업체 Peer 그룹의 평균 PER을 적용 - 현재주가 83,900 (2025.03.24 기준) - 상승여력(%) 19.2

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• - ‘25년 완제기수출은 폴란드∙말레이시아 수출 바탕으로 큰 폭 증가 예상
• - 필리핀과 약 1조원 규모의 FA-50 12기 추가 수출 논의 진행 중
• - 올라간 Peer그룹 눈높이와 뚜렷한 중장기 성장성 감안하면 상승여력 높음