중국이 끌고, 미국이 밀고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수요 회복 - 매출액 607억원(+10% QoQ, +17% YoY), 영업이익 70억원(+160% QoQ, +183% YoY), OPM 12% - 시장 컨센서스(66억원)에 부합 - 연말 재고 조정 후 재고 축적 수요가 재차 확대, 중국의 이구환신 정책 효과로 중화권 중심 수요 회복 - Counterpoint에 따르면 1월 중화권 OEM 스마트폰 판매량은 2,900만대(+41% YoY, +18% YoY)로 급증 2. 2Q25 및 2025년 성장 모멘텀 - 2Q25 매출액 771억원(+27% QoQ, +5% YoY), 영업이익 171억원(+144% QoQ, +4% YoY), OPM 22% - 1H 이후 초극박 PI 필름 신규 공급 효과가 본격화될 전망 - 2025년 매출액 2,749억원(+9% YoY), 영업이익 454억원(+30% YoY), 영업이익률 약 16.5% 전망 - 방열시트용 PI 필름의 장기공급 계약 규모가 지난해 대비 약 25% 성장 예상 - AI 디바이스 시장 확대와 함께 방열시트용 PI 필름의 수혜 지속 3. 밸류에이션 및 주가 매력 - 12개월 선행 P/E 14.7배로 밸류에이션 매력 부각 - 현재 주가 대비 저평가 견해 제시 - 목표주가: 34,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 607억원(+10% QoQ, +17% YoY), 영업이익 70억원(+160% QoQ, +183% YoY), OPM 12%; 컨센서스 66억원 부합 - 2025년 전망: 매출액 2,749억원(+9% YoY), 영업이익 454억원(+30% YoY), OPM 16.5% - 2Q25 전망: 매출액 771억원(+27% QoQ, +5% YoY), 영업이익 171억원(+144% QoQ, +4% YoY), OPM 22% - 기타: 1Q25에 방열시트용 PI 필름의 장기공급 계약도 완료될 전망 - 주가 관련: 12개월 Forward P/E 14.7배 ## 추가 메모 - 당사는 3월 6일 현재 ‘PI첨단소재’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

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• - 1Q25 실적 및 수요 회복
• - 매출액 607억원(+10% QoQ, +17% YoY), 영업이익 70억원(+160% QoQ, +183% YoY), OPM 12%
• - 시장 컨센서스(66억원)에 부합
• - 연말 재고 조정 후 재고 축적 수요가 재차 확대, 중국의 이구환신 정책 효과로 중화권 중심 수요 회복
• - Counterpoint에 따르면 1월 중화권 OEM 스마트폰 판매량은 2,900만대(+41% YoY, +18% YoY)로 급증