시나리오별 중국 매출 추정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 52,000원으로 24% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 25F 지배주주순이익 449억원에 Target P/E 27.4x를 적용했다. 2. 직전 목표주가 산정에 있어서는 기존 실적 추정치에 Target P/E에 TME 협업 뉴스로 인한 밸류에이션 프리미엄 10%를 적용했다. 3. TME 앱 내 서비스 개시가 2Q25로 가까워짐에 따라 이로 인한 실적 영향을 변수 산정에 필요한 가정(Assumption)을 케이스별 Bear, Base, Bull -로 설정해 실적을 추정했다. 보수적인 접근을 위해 Base 시나리오를 적용했고, 중국 매출을 실적 추정에 반영함에 따라 밸류에이션 프리미엄을 제거했다. ## 주요 실적 및 전망 - 25F 지배주주순이익 449억원에 Target P/E 27.4x를 적용했다. - TME 협업 뉴스로 인한 밸류에이션 프리미엄 10%를 직전 목표주가 산정에 적용했다(향후 시나리오 반영 전 단계의 가정). - TME 앱 내 서비스 개시가 2Q25로 가까워짐에 따라 실적에 영향을 주는 가정을 Bear, Base, Bull로 설정해 실적을 추정했고, 보수적인 Base 시나리오를 적용했다. 또한 중국 매출을 실적 추정에 반영함에 따라 밸류에이션 프리미엄을 제거했다. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-03-05

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• - 25F 지배주주순이익 449억원에 Target P/E 27.4x를 적용했다.
• - 직전 목표주가 산정에 있어서는 기존 실적 추정치에 Target P/E에 TME 협업 뉴스로 인한 밸류에이션 프리미엄 10%를 적용했다.
• - TME 앱 내 서비스 개시가 2Q25로 가까워짐에 따라 이로 인한 실적 영향을 변수 산정에 필요한 가정(Assumption)을 케이스별 Bear, Base, Bull -로 설정해 실적을 추정했다. 보수적인 접근을 위해 Base 시나리오를 적용했고, 중국 매출을 실적 추정에 반영함에 따라 밸류에이션 프리미엄을 제거했다.