다시 볼 이유: 싸고, 실적 좋고, 촉매 있고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 225,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 호조 전망 + 애플과 관련된 긍정적 이벤트들 - 매출 4.6조원 (+7% YoY, -30% QoQ), 영업이익 1,143억원 (-35% YoY, 영업이익률 2.5%) - 기존 당사 추정치 대비 매출과 영업이익을 각각 +5%, +62% 상향한 것이며, 컨센서스 영업이익 880억원을 +30% 상회하는 것이다 - iPhone 수요는 절대적으로 부진하나, 낮아진 기대치 대비로는 선전하고 있다 - Pro/Pro Max 모델의 판매 비중이 전년 대비 +4%p 개선된 68%에 육박하는 것으로 파악된다 - 1Q 실적과 Apple 관련 긍정 이벤트로 단기 주가 흐름에 촉매가 기대된다 2. 6월까지 이어질 Apple의 시간 - 1월부터 6월까지 Apple과 관련된 긍정적인 이벤트들이 많다 - 1월 DeepSeek 이후 On device AI가 부각되었고, 2월 iPhone 16e 출시, Alibaba와의 AI 협업 소식 등 - 특히 Qwen과 Apple Intelligence의 통합은 중국 시장에서의 iPhone 경쟁력 훼손 우려를 완화할 전망 - 4월 Apple Intelligence 글로벌 언어 지원이 예정되어 있다 - 6월 WWDC를 통해 차기 AI 전략을 확인할 수 있을 전망이다 3. 밸류에이션 및 투자 매력 - 2025년/2026년 연간 영업이익 추정치를 각각 +11%, +10% 조정하고 목표주가를 225,000원으로 제시 - 지난 10년 간 연 저점 P/B의 평균을 10% 할인한 0.9배를 목표로 한다 (vs. 기존 0.8배 목표) - 종가(2025.02.26) 161,600원, 상승여력 39.2% - 2025년/2026년 신규 추정치와 수익성 개선: 매출액 21,820억원 / 22,802억원, 영업이익 655억원 / 742억원, 지배주주순이익 461억원 / 552억원, EPS 19,485원 / 23,333원 ## 주요 실적 및 전망 - 신규추정 vs 기존추정 변동(단위: 십억원, %) - 매출액: 2025E 21,820 / 2026E 22,802 vs 기존 21,410 / 22,374 (변동률 +1.9% / +1.9%) - 영업이익: 2025E 655 / 2026E 742 vs 기존 593 / 676 (변동률 +10.5% / +9.8%) - 영업이익률: 3.0% / 3.3% (신규) - 세전이익: 576 / 690 vs 기존 514 / 623 (변동률 +12.2% / +10.8%) - 지배주주순이익: 461 / 552 vs 기존 411 / 498 (변동률 +12.2% / +10.9%) - EPS: 19,485원 / 23,333원 vs 기존 17,378원 / 21,050원 (변동률 +12.1% / +10.8%) - 기말 재무 추정의 요약 - 매출액(십억원) 2023 2024E 2025E 2026E: 20,605 / 21,201 / 21,820 / 22,802 - 영업이익(십억원) 2023 2024E 2025E 2026E: 831 / 706 / 655 / 742 - EPS(원) 2023 2024E 2025E 2026E: 23,881 / 19,702 / 19,485 / 23,333 - P/B, PER 등 밸류에이션 지표 - 표1·표3에 제시된 2025E/2026E 기준 주요 수치가 제시되며, 목표주가 225,000원은 12MF P/B 0.9배를 목표로 한다는 점이 강조됨 ## 추가 메모 - 발행주식수: 2,367만주 - 시가총액: 3,825십억원 - 종가(2025.02.26): 161,600원 - 상향 근거의 촉매로 Apple 관련 이벤트와 1Q 실적 호조가 제시되며, 6월 WWDC 및 이후 AI/차세대 카메라 부품 성장 모멘텀이 기대된다 - 관련 부문별 실적과 연간 전망은 표1, 표3에 제시된 수치를 참고

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• - 1분기 실적 호조 전망 + 애플과 관련된 긍정적 이벤트들
• - 매출 4.6조원 (+7% YoY, -30% QoQ), 영업이익 1,143억원 (-35% YoY, 영업이익률 2.5%)
• - 기존 당사 추정치 대비 매출과 영업이익을 각각 +5%, +62% 상향한 것이며, 컨센서스 영업이익 880억원을 +30% 상회하는 것이다
• - iPhone 수요는 절대적으로 부진하나, 낮아진 기대치 대비로는 선전하고 있다
• - Pro/Pro Max 모델의 판매 비중이 전년 대비 +4%p 개선된 68%에 육박하는 것으로 파악된다