4Q24 Review: 성장은 계속된다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 320,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 시장기대치 하회 - 매출액 7,253억원(+19.2% YoY, +37.4% QoQ), 영업이익 653억원(-26.7% YoY, +20.5% QoQ, OPM 9.0%) - 영업이익은 시장기대치(831억원)를 21.4% 하회했다. 2. 매출 구성의 강한 탑라인 성장과 이익성 영향 - 음반원 매출 2,518억원, 총 음반 판매량 1,027만장(세븐틴 390만장, TXT 203만장, 엔하이픈 166만장)으로 QoQ +17.4% 증가 - 공연매출 1,889억원, 100만명 모객 - MD 및 라이선싱 매출도 YoY 156% 증가 - 다만 원가단에서 원가율이 높은 직접참여형(음반원, 공연) 매출비중 증가, 공연이익률 감소, 판관비엔 주식보상비 반영이 영업이익 하회 요인 3. 순이익 적자전환 및 향후 성장 모멘텀 - 영업외단에는 이타카홀딩스 영업권 손상금액이 반영되며 순이익은 적자전환했다. - 2026년까지 성장은 계속된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 7,253억원(+19.2% YoY, +37.4% QoQ) - 4Q24 영업이익: 653억원(-26.7% YoY, +20.5% QoQ, OPM 9.0%) - 시장기대치: 831억원 하회 - 음반원 매출: 2,518억원 - 총 음반 판매량: 1,027만장 - 음반 판매량 QoQ 성장: +17.4% - 공연매출: 1,889억원 - 100만명 모객 - MD 및 라이선싱 매출 YoY 성장: +156% - 원가 구조 이슈: 직접참여형 매출비중 증가 - 공연이익률 감소 - 판관비에 주식보상비 반영 - 순이익: 적자전환(영업외손익에서 이타카홀딩스 손상 반영) - 향후: 2026년까지 성장은 계속된다 - 목표주가: 320,000원 - 투자의견: 매수 ## 추가 메모 - 2025년까지의 성장 기조 및 밸류에이션 향상 여지가 있음으로 시향의 밸류에이션 재평가 필요하다는 점은 본 리포트의 근거로 제시됨(12M Forward P/E 관련 밴드 차트 등 언급).

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• - 4Q24 실적은 시장기대치 하회
• - 매출액 7,253억원(+19.2% YoY, +37.4% QoQ), 영업이익 653억원(-26.7% YoY, +20.5% QoQ, OPM 9.0%)
• - 영업이익은 시장기대치(831억원)를 21.4% 하회했다.