쇼크 후에 보이는 것들(positive)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 및 외형 - 4분기 매출액은 7,253억원(+19.2%yoy), 영업이익은 653억원(-26.9%yoy)으로 시장 컨센서스 하회. 공연과 MD 매출이 큰 폭 성장하며 외형을 견인했으나, 공연 증가에 따른 원가율 상승 및 기타 외주비 증가 등으로 비용 부담이 높아지며 이익이 부진. 영업외단에서는 이타카홀딩스 영업권 상각 비용 반영되며 당기순손실 기록. 2. 수익성 개선 및 성장 모멘텀 - 최근 발표되는 엔터사 실적으로 MD 매출에서의 서프라이즈가 지속되고 있으며, 공연 연계 MD뿐 아니라 아티스트 IP 기반의 상시 MD 판매 호조도 긍정적. 수익성 개선 기대가 제기됨. 3. 향후 모멘텀 및 밸류업 요인 - 목표주가를 300,000원으로 11.1% 상향 조정. 주요 아티스트의 공연장 베뉴 확대(스타디움)로 해외 공연 성장 여력이 높은 고연차 아티스트 라인업이 강화될 전망. 하반기에는 저연차 아티스트의 해외 투어 시작이 예상되며 외형 성장 기대. 올해 하반기부터 위버스 및 신사업의 본격적인 수익화 기대가 제시되며, 내년에는 BTS 완전체 컴백에 따른 공연 매출 온기 반영 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 매출액: 7,253억원(+19.2%yoy), 영업이익: 653억원(-26.9%yoy), 시장 컨센서스 하회. - 영업외손익: 이타카홀딩스 영업권 상각 비용 반영되며 당기순손실 기록. - 2023년 매출액: 2,178억원 - 2024P 매출액: 2,255억원, 영업이익: 185억원, 당기순이익: -3억원, EPS: 214원 - 2025E 매출액: 2,609억원, 영업이익: 320억원, 당기순이익: 235억원, EPS: 5,526원 - 2026F 매출액: 3,317억원, 영업이익: 409억원, 당기순이익: 306억원, EPS: 7,195원 - 2025년 및 이후 추정치의 핵심 포인트 - 2025E 매출액 2,609억원, 영업이익 320억원, 당기순이익 235억원, EPS 5,526원 - 2026F 매출액 3,317억원, 영업이익 409억원, 당기순이익 306억원, EPS 7,195원 ## 추가 메모 - 4분기 실적은 시장 컨센서스 하회로 공시되었으며, 엔터사 MD 매출의 서프라이즈 지속 및 아티스트 IP 기반의 상시 MD 판매 호조가 긍정적 요인으로 제시됨. - 외형 성장의 주요 동력은 공연 및 MD 매출이며, 비용 측면은 공연 증가로 원가율 상승 및 외주비 증가 등으로 부담이 증가하는 점이 언급됨. - 2025년 이후의 모멘텀으로 위버스 신사업의 본격 수익화와 BTS 완전체 컴백에 따른 공연 매출 온기 반영이 기대됨.

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• - 4분기 실적 및 외형
• - 4분기 매출액은 7,253억원(+19.2%yoy), 영업이익은 653억원(-26.9%yoy)으로 시장 컨센서스 하회. 공연과 MD 매출이 큰 폭 성장하며 외형을 견인했으나, 공연 증가에 따른 원가율 상승 및 기타 외주비 증가 등으로 비용 부담이 높아지며 이익이 부진. 영업외단에서는 이타카홀딩스 영업권 상각 비용 반영되며 당기순손실 기록.