염화칼륨이 견인하는 판가 상승 가능성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 염화칼륨 반등의 트리거(1): 곡물가 회복과 낮은 곡물 재고가 견인하는 수요 2. 염화칼륨 반등의 트리거(2): 제한된 공급 증가 3. 염화칼륨 반등의 트리거(3): 천연가스 가격 강세와 낮은 질소 비료 재고 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 1,404.9 / 2023 1,133.7 / 2024P 1,111.6 / 2025F 1,346.1 / 2026F 1,438.9 - 영업이익(십억원): 2022 147.9 / 2023 32.1 / 2024P 93.1 / 2025F 107.8 / 2026F 133.8 - 순이익(십억원): 2022 126.8 / 2023 16.3 / 2024P 80.8 / 2025F 84.2 / 2026F 103.8 - EPS(원): 2022 12,077 / 2023 13,003 / 2024P 11,936 / 2025F 12,447 / 2026F 15,335 - BPS(원): 2022 147,722 / 2023 157,522 / 2024P 144,488 / 2025F 155,366 / 2026F 169,131 - 2025년 비료 수요 증가가 결국 염화칼륨(KCl) 가격 반등의 트리거다. - USDA에 따르면, 글로벌 곡물 Stocks/Use Ratio는 역사적으로 낮은 14% 내외를 기록해 2025년 곡물 강세는 지속될 가능성이 높다. - 글로벌 염화칼륨 공급 증가가 제한적이며, 곡물가 강세로 재배면적 증가 유인이 나타날 가능성 있음. - 주가 측면 코멘트: 2024년 하반기 신규 공장 가동에 따른 일회성 비용 발생, 운임비 상승 등으로 부진했으나, 1Q25부터 실적 회복과 동반한 주가 반등을 예상한다. ## 추가 메모 - 하나증권: Buy, TP 11만원을 유지 - 참고: 2025년 비료 수요 증가가 염화칼륨 가격 반등의 트리거가 될 가능성 강조

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• - 염화칼륨 반등의 트리거(1): 곡물가 회복과 낮은 곡물 재고가 견인하는 수요
• - 염화칼륨 반등의 트리거(2): 제한된 공급 증가
• - 염화칼륨 반등의 트리거(3): 천연가스 가격 강세와 낮은 질소 비료 재고