어려운 환경에도 성과를 내는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 56,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 실적 및 부문별 구성 - 매출액 3.0조원(-2.7% YoY), 영업이익 3,068억원(+11.4% YoY) - 부문별: 1) 타워: 2.2조원(+18.6% YoY, OPM 8.4%), 2) 해상풍력 하부구조물: 6,654억원(-41.5% YoY, OPM 18.0%) 2. 성장 동력 및 수익성 - 올해는 타워에서의 외형성장이 두드러진다. 증설을 끝내고 풀 가동 중인 베트남, 80%의 가동률을 보일 미국을 중심으로 중국, 대만 등 기타 생산시설들의 가동률도 올라갈 전망이다. - 해상풍력 하부구조물 매출액은 축소되나 지난해 높아진 단가를 기반으로 양호한 수익성이 예상된다. - 베어링도 올해 영업이익이 전년 대비 2배 이상 늘어나면서 전사 실적 확대에 기여할 전망이다. 3. CAPEX 마무리 및 생산능력 확대 기대 - 2023년부터 이루어진 주요 생산시설들의 대규모 증설이 마무리되었다. 베트남과 포르투갈에 투입된 총 투자금액은 2,000억원이었으며 모두 끝났고 미국도 약 상승여력 29.8%에서 남은 투자금액은 2천만 달러임. - 미국은 연간 CAPA가 1.2조원으로 올라설 전망이며, 향후 추가 증설이 필요 시 숙련도 향상을 통해 생산량을 늘릴 수 있음. - 미국 육상풍력 설치규모가 9GW대로 반등할 것으로 전망되는 만큼 시장 확대에 가장 원활하다고 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 3.0조원(-2.7% YoY) - 2025년 영업이익: 3,068억원(+11.4% YoY) - 부문별 - 타워: 매출액 2.2조원(+18.6% YoY), OPM 8.4% - 해상풍력 하부구조물: 매출액 6,654억원(-41.5% YoY), OPM 18.0% - 추가 참고: 2023년부터 이루어진 주요 생산시설들의 대규모 증설이 마무리되었고 미국 남은 투자금액은 2천만 달러임. 미국은 연간 CAPA 1.2조원으로 올라설 전망. ## 추가 메모 - 2025년을 주요주주 지정 등 변동과 무관하게, 투자의견 매수와 목표주가 56,000원은 유지된다.

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• - 2025년 실적 및 부문별 구성
• - 매출액 3.0조원(-2.7% YoY), 영업이익 3,068억원(+11.4% YoY)
• - 부문별: 1) 타워: 2.2조원(+18.6% YoY, OPM 8.4%), 2) 해상풍력 하부구조물: 6,654억원(-41.5% YoY, OPM 18.0%)