3분기 영업실적 예상치 부합!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 39000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 요약 - 매출액 9,259억원 (YoY +4.8%, QoQ -4.0%), 영업이익 267억원 (YoY +9.5%, QoQ -39.9%), 영업이익은 시장컨센서스 255억원을 소폭 상회했다. 2) 비용구조 및 자회사 믹스 변화 - 전방산업 수요 둔화로 세아베스틸의 특수강 판매가 39.3만톤 (YoY +11.6%, QoQ -8.6%)에 그쳐 고정비 부담이 확대됐다. - 평균 철스크랩 매입단가는 전분기대비 0.3만원/톤 상승, 특수강 ASP는 0.5만원/톤 하락으로 스프레드 축소. - 세아창원특수강의 경우에도 전체 제품 ASP는 상승했지만 판매량 감소 영향으로 전분기대비 영업이익이 5.6% 감소했다. - 한편, 항공과 방산용 고부가가치 소재 비중 확대로 세아항공방산소재의 영업이익은 전분기대비 5.1% 증가했다. 3) 4Q25 전망 및 중장기 이슈 - 4분기 판매량은 38.6만톤(YoY +19.0%, QoQ -7.1%)이 예상되며, 고정비 부담 확대 우려가 있다. 다만 여름철 전력비 기저 효과와 3분기 일부 비용을 감안하면 4분기 수익성 개선 가능 전망이다. - 추가적으로 세아창원특수강의 판매 흐름과 특수강 스프레드는 전분기와 유사한 흐름을 보이며, 세아항공방산소재의 향후 수주 및 프로젝트 진행이 외형 및 수익성에 긍정적 요인으로 작용할 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 9,259억원 (YoY +4.8%, QoQ -4.0%) - 3Q25 영업이익: 267억원 (YoY +9.5%, QoQ -39.9%), 시장컨센서스 255억원을 소폭 상회 - 전방산업 수요 둔화로 세아베스틸 특수강 판매 39.3만톤 (YoY +11.6%, QoQ -8.6%) - 철스크랩 매입단가: 전분기대비 0.3만원/톤 상승 - 특수강 ASP: 전분기대비 -0.5만원/톤 - 세아창원특수강: 영업이익 전분기대비 -5.6% - 세아항공방산소재: 영업이익 전분기대비 +5.1% - 4Q25 판매량 예상: 38.6만톤 (YoY +19.0%, QoQ -7.1%) ## 추가 메모 - 당사는 2025년 11월 5일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 위 사항과 관련해 외부 압력이나 간섭 없이 신의성실하게 작성하였다고 명시되어 있습니다.

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• - 매출액 9,259억원 (YoY +4.8%, QoQ -4.0%), 영업이익 267억원 (YoY +9.5%, QoQ -39.9%), 영업이익은 시장컨센서스 255억원을 소폭 상회했다.