중국 진출 임박, 기대감 가져보기 좋은 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 60,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 중국 진출 모멘텀(ft. 텐센트 뮤직) 및 파트너십 - 중국 진출 모멘텀 (ft. 텐센트 뮤직) - 4Q24 체결한 중국 최대 음악 플랫폼 기업 ‘텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹’ (TME)과의 파트너십을 통한 큰 폭의 실적 성장이 시작될 것으로 전망 2) 1H24 실적 기반의 성장성 - 1H24 기준 동사는 613명의 입점 아티스트를 통해 215만개의 유료 구독수를 확보하며 24년 반기매출액 394억원과 영업이익 142억원(OPM 36%)을 시현 - 입점 아티스트의 80% 이상은 K팝 아티스트이며 지역별 구독자수는 중국 35%, 한국 28%, 일본 14%, 미국/기타 23%으로 구분 3) 중국 서비스 확대 및 수익화 구조 - 중국 서비스는 빠르면 3~4월에 시작될 전망이며 커머스 실적을 제외하고 단순 TME의 MAU 5억명에 서비스 유입률 1%~3% 가정시, 연간 최소 200억원~600억원의 구독 수익이 더해질 것으로 예상 - TME가 보유한 주요 음악 스트리밍 플랫폼 ①QQ뮤직 ②Kugou뮤직 ③Kuwo뮤직에 인앱 형태로 버블 서비스를 제공하고 (1Q25 예상), 총판매 대금의 약 10% (일본 수준)를 로열티 매출로 인식할 전망 - TME MAU 5억명, 유료 구독자 수 약 1.2억명 ## 주요 실적 및 전망 - 2019년~2023년 매출액(억원): 17, 130, 400, 492, 757 - 2019년~2023년 영업이익(억원): -81, -5, 132, 163, 286 - 매출총이익률(%): 100.0, 100.0, 100.0, 100.0, 100.0 - 영업이익률(%): -482.9, -3.5, 33.1, 33.1, 37.8 - 당기순이익(억원): -230, -22, -252, 164, 262 - 주요 주가 수치 및 시가총액 관련 정보 - 주가(25/02/19) 43,750 원 - 52주 최고가 43,750 원 - 52주 최저가 18,220 원 - 시가총액 1,039십억원 - 추가 현황/참고사항 - 발행주식수: 2,374 만주 - 최대주주 33.79%, 주요주주 18.73% ## 추가 메모 - 입점 아티스트의 80% 이상은 K팝 아티스트 - 1H24 기준 구독자·매출·이익 수치와 OPM은 본문에 명시된 수치 그대로 기재 - 2024년 이후 중국 진출로 인한 매출 다변화 및 수익화 기대가 제시됨 - 1Q25 예상 등 향후 구체적 일정은 문서의 언급에 따름

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• - 중국 진출 모멘텀 (ft. 텐센트 뮤직)
• - 4Q24 체결한 중국 최대 음악 플랫폼 기업 ‘텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹’ (TME)과의 파트너십을 통한 큰 폭의 실적 성장이 시작될 것으로 전망