어려운 영업환경!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 악화 - 매출액 8,295억원 (YoY -6.6%, QoQ -6.1%), 영업손실 499억원 (YoY 적.전, QoQ 적.전), 어닝쇼크 기록 - 전방산업 수요 둔화로 주요 자회사인 세아베스틸의 특수강 판매는 2020년 코로나 이후 분기 최저치인 32.4만톤(YoY -8.1%, QoQ -7.9%)까지 감소 2. 원가구조 악화 및 스프레드 축소 - 세아베스틸의 평균 철스크랩 매입단가는 전분기대비 3.9만원/톤 하락 - 특수강 ASP가 5.5만원/톤 하락하면서 스프레드 축소 3. 대규모 일회성 비용 및 향후 회복 기대 - 일회성으로 통상임금 충당금 및 재고평가 손실이 대규모로 발생하며 영업이익이 적자전환 - 세아창원특수강도 판매량 감소와 일회성 비용 발생 - 1분기에는 판매량 소폭 회복과 일회성 비용 제거 예상, 세아베스틸지주의 1분기 영업이익은 150억원(YoY -29.3%, QoQ 흑.전)을 기록할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 8,295억원 (YoY -6.6%, QoQ -6.1%) - 4Q24 영업손실: 499억원 (YoY 적.전, QoQ 적.전) - 2024년 4분기 세아베스틸지주 매출은 8,295억원을 기록했고 어닝쇼크를 기록했다. - 1분기 전망: 판매량 35.1만톤(YoY -14.1%, QoQ +8.2%)으로 예상되며, ASP은 425100로 예상된다. 1분기에는 4분기의 일회성 비용들이 상당부분 제거될 것으로 예상되며, 1분기 영업이익은 150억원(YoY -29.3%, QoQ 흑.전)을 기록할 전망이다. - 추가 재무 이력(요약) - 2024년 매출액 3,636.1억원, 영업이익 59.4억원, 순이익 23.7억원 - 2025F 매출액 3,745.7억원, 영업이익 114.0억원, 순이익 85.0억원 - 1분기 영업이익 예상치: 150억원 - 요약 평가 - 현재 주가와 밸류에 대한 투자 포인트가 존재하며, 단기적 이슈에도 불구하고 중장기 성장 동력으로 미국 내 특수합금, 세아창원특수강의 사우디 스테인리스 무계목 강관 사업 등의 외형성장을 기대하는 부분이 제시됨 - 배당 정책도 긍정적으로 언급되며 주주가치 재고 의지가 확인되었다는 점이 언급됨 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy와 목표주가 31,000원을 유지한다. - 2024년 하반기 실적 악화에도 불구하고 현재 주가가 PBR 밴드 하단 수준인 0.3배 수준에서 머무르는 등 밸류 반영 이슈가 존재한다. - 장기적으로 미국 내 특수합금, 세아창원특수강의 사우디 스테인리스 무계목 강관 사업이 외형성장에 기여할 것으로 예상된다. - 주당 배당금 1,200원(시가배당률 6.7%) 발표로 주주가치 재고 의지가 확인되었다.

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• - 4Q24 실적 악화
• - 매출액 8,295억원 (YoY -6.6%, QoQ -6.1%), 영업손실 499억원 (YoY 적.전, QoQ 적.전), 어닝쇼크 기록
• - 전방산업 수요 둔화로 주요 자회사인 세아베스틸의 특수강 판매는 2020년 코로나 이후 분기 최저치인 32.4만톤(YoY -8.1%, QoQ -7.9%)까지 감소
• - 원가구조 악화 및 스프레드 축소
• - 세아베스틸의 평균 철스크랩 매입단가는 전분기대비 3.9만원/톤 하락