4Q24 Review: 수익성 개선 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 컨센서스 이슈 - 매출액 391 억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 각각 0.9%, 23.7% 감소하였음. 시장 컨센서스(매출액 393 억원, 영업이익 70 억원) 대비 매출액은 유사한 수준이었지만, 영업이익은 큰 폭으로 하회하였음. 영업이익이 예상을 크게 하회한 것은 일부 대행사 부실화로 대손상각비(42.5 억원)이 발생하였기 때문임. 또한, 당기순손실이 크게 감소한 것은 금융자산평가손실과 영업권 손상 등으로 영업외손익이 275 억원이 반영되었기 때문임. 2) 성장 모멘텀 및 전략 - 구글 MCM(Multiple Customer Management) 파트너십 기반 SSP(supply Side Platform) 사업을 본격화할 예정임. 국내 최초 /구글 마케팅 플랫폼’ 리셀러로 선정되었음. 또한, 옥외광고 취급고가 증가하고 있는 가운데, 지하철 1,2,5,7,8 호선 2025 년 광고사업자로 선정되어 긍정적임. 3) 1Q25 Preview 및 수익성 개선 기대 - 1Q25 Preview: 매출액 344억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 각각 7.1%, 113.2% 증가하면서 수익성 개선을 예상함. 디지털광고 사업부문은 넷플릭스, 티빙 등의 온라인 및 모바일 매체를 보유하고 있는 가운데, 2 만개 이상의 옥외광고 스크린 보유 등으로 안정적 매출 성장을 기대함. 플랫폼 부문은 구글 MCM 공식 파트너 자격 기반으로 SSP 사업을 개시로 취급고 확대를 기대하고 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 잠정실적(연결): 매출액 391 억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 각각 0.9%, 23.7% 감소. 시장 컨센서스 대비 영업이익은 크게 하회. 하회의 원인은 일부 대행사 부실화로 대손상각비(42.5억원) 발생. 당기순손실이 감소한 것은 금융자산평가손실과 영업권 손상 등으로 영업외손익이 275 억원이 반영되었기 때문임. 1Q25 Preview에서 올해 1기 예상실적은 매출액 344억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 각각 7.1%, 113.2% 증가하면서 수익성 개선을 예상함. 디지털광고 부문은 Netflix, TVING 등의 매체를 700개 이상 보유하고 있으며, 2 만개 이상의 옥외광고 스크린 보유 등으로 안정적 매출 성장 기대. 플랫폼 부문은 구글 MCM 공식 파트너 자격 기반으로 SSP 사업을 개시로 취급고 확대를 기대하고 있음. 목표주가 21,000 원, 투자의견 Buy 를 유지함. 현재주가는 2025 년 예상 실적 유지 기준 PER 6.0 배로 국내 유사업체 평균 PER 7.7 배 대비 할인되어 거래 중임. - 4Q24P 1Q25E 2024E 2025E (단위: 십억원) 세부 수치 및 증감은 원문 도표 참조. - 4Q24P 매출액 39.1, 1Q25E 매출액 34.4 등 분기별 수치 및 이익률은 원문 표의 수치를 참조. 도표 및 연간/분기별 추정은 원문에 제시된 바대로 반영. - Peer 비교 및 밸류에이션은 원문 도표 10의 비교표를 참조. 나스미디어의 PER/ PBR 및 EV/EBITDA 등은 2025년 추정치 기준으로 제시되어 있음(예: PER 6.0배 등). - 4Q24 및 2025년 실적/밸류에이션은 원문에 제시된 가정과 수치에 기초함. 2025년 PER 6.0배, 업계 평균 대비 할인 거래 중임. - 요약: 4Q24의 일시적 비용으로 이익이 감소했으나, 구글 MCM SSP 및 광고채널 다변화로 1Q25에 수익성 개선 기대가 제시됨. 목표주가 21,000원에 Buy 유지. ## 추가 메모 - 현재주가: 13,780(02/11) - PER(배): 6.0 - PBR(배): 0.8 - 목표주가: 21,000 원, 투자의견 BUY 유지 - 2025년 예상 실적 기준으로 현재 PER 6.0배로 국내 유사업체 평균 PER 7.7배 대비 할인되어 거래 중임

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• - 매출액 391 억원, 영업이익 47억원으로 전년동기 대비 각각 0.9%, 23.7% 감소하였음. 시장 컨센서스(매출액 393 억원, 영업이익 70 억원) 대비 매출액은 유사한 수준이었지만, 영업이익은 큰 폭으로 하회하였음. 영업이익이 예상을 크게 하회한 것은 일부 대행사 부실화로 대손상각비(42.5 억원)이 발생하였기 때문임. 또한, 당기순손실이 크게 감소한 것은 금융자산평가손실과 영업권 손상 등으로 영업외손익이 275 억원이 반영되었기 때문임.