선주의 중국 조선소 기피 시작되면 가장 큰 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적은 컨센서스 하회, 당사 추정치 상회, 2분기 6~7% OPM 예상 2. 3분기 실적은 매출액 1.0조원(QoQ -4.6%, YoY +8.4%), 영업이익 352억원(QoQ +102.3%, YoY 흑자전환)을 기록했었는데 원인은 선종 단순화로 생산성이 좋아졌었기 때문이다. 3. 선주의 중국 조선소 자발적 기피 시작되면 가장 큰 수혜, 2025년 상반기 OPM 개선은 더딜 것이며 하반기부터 본격화될 것이란 시장 예상과는 달리 2분기 6~7% 마진을 기대한다. 1분기 4~5%, 2분기 6~7%, 3분기부터는 하이싱글 마진을 추정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적 요약: 매출액 1,422 (십억원), 영업이익 47 (십억원), 영업이익률 3.3% - 2024F~2026F 주요 추정치(십억원 단위): - 매출액: 2024P 4,432 / 2025F 4,989 / 2026F 5,618 - 매출총이익률: 2024P -0.8% / 2025F 5.6% / 2026F 11.1% - 영업이익: 2024P 84 / 2025F 377 / 2026F 570 - 영업이익률: 2024P 1.9% / 2025F 7.6% / 2026F 10.1% - EPS(원): 2024P 2,181 / 2025F 6,298 / 2026F 10,119 - ROE: 2024P 4.3% / 2025F 11.5% / 2026F 16.1% - PER(배): 2024P 51.0 / 2025F 17.7 / 2026F 11.0 - 추가 메모: 목표주가 150,000원, 현재주가 111,200원(2025.02.07 기준), 상승여력 34.9% ## 추가 메모 - 4분기 실적은 컨센서스 하회였으나 당사 추정치에는 부합 또는 상회하는 내용으로 평가됩니다. - 중국 조선소의 자발적 기피 이슈가 지속될 경우 동사의 수주 환경에 긍정적 요인으로 작용할 수 있습니다. - 앞으로의 마진 회복은 2분기에 먼저 나타나며, 1Q 4~5%, 2Q 6~7%, 3Q부터는 하이싱글 마진이 추정됩니다.

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• - 4분기 실적은 컨센서스 하회, 당사 추정치 상회, 2분기 6~7% OPM 예상
• - 3분기 실적은 매출액 1.0조원(QoQ -4.6%, YoY +8.4%), 영업이익 352억원(QoQ +102.3%, YoY 흑자전환)을 기록했었는데 원인은 선종 단순화로 생산성이 좋아졌었기 때문이다.
• - 선주의 중국 조선소 자발적 기피 시작되면 가장 큰 수혜, 2025년 상반기 OPM 개선은 더딜 것이며 하반기부터 본격화될 것이란 시장 예상과는 달리 2분기 6~7% 마진을 기대한다. 1분기 4~5%, 2분기 6~7%, 3분기부터는 하이싱글 마진을 추정한다.