AI SW 대장주 재차 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 수익성 서프라이즈 - 매출액 1,115억 원, 영업이익 294억 원을 기록했다. 영업이익 컨센서스를 21% 상회했다. - 별도 OPM은 역대 최고 수준인 30.7%까지 높아졌고, 연결 OPM은 QoQ 5.7%p 개선되어 26.4%까지 상승했다. - 외주용역 최소화와 개발 원가 절감으로 인한 수익성 개선 추세가 가파르게 나타났다. 2. 매출 구성의 성장 모듈 및 질적 개선 - Lite ERP 매출은 구축형 제품 중단 추세에도 WEHAGO 전환 확대로 YoY 3% 증가했다. - Standard 부문은 그룹웨어 연동 및 고도화를 진행한 아마란스10 매출이 전년 대비 두배 이상 증가하며 성장을 견인했다. - Extended 매출액은 YoY 10.4% 증가했다. 3. 향후 수익화 및 밸류에이션 전략 - 목표주가(상향): 100,000원, 투자의견 Buy 유지. - AI 신제품 업셀링으로 인한 수익화 효과가 확인될 국내 매출액으로 유일한 기업이라는 기존 전망을 유지한다. - 딥시크 이슈 이후 AI 모델 공급 사이드를 주목하나, 성능 좋은 모델의 가격은 점차 하락할 가능성이 있으며 이를 B2B 고객 연결에 활용하는 기업은 확실한 수혜를 받을 것으로 보인다. - 이번 분기 별도 기준 OPM은 ONE AI 매출이 약 10억 원 기여 됨에도 불구 역대 최고 수준인 30.7%(QoQ 2.3%p)까지 높아졌다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1,115억 원, 영업이익 294억 원; 영업이익 컨센서스 21% 상회. - 별도 OPM: 역대 최고 수준인 30.7%; 연결 OPM QoQ 5.7%p 개선, 26.4%까지 상승. - 매출 구성별 성장: - Lite ERP 매출: WEHAGO 전환 확대로 YoY 3% 증가. - Standard ERP 매출: 아마란스10 매출 전년 대비 두배 이상 증가. - Extended 매출: YoY 10.4% 증가. - 수익성 개선 요인: 외주용역 최소화 및 개발 원가 절감으로 인한 수익성 개선 가파르게 진행. - 재무 전망(요약): - 2023: 매출액 354, 영업이익 69, EBITDA 106, 순이익 35. - 2024P: 매출액 402, 영업이익 88, EBITDA 126, 순이익 59. - 2025E: 매출액 450, 영업이익 99, EBITDA 139, 순이익 71. - 2026E: 매출액 500, 영업이익 110, EBITDA 149, 순이익 79. - 주가 및 밸류에이션 관련 지표: - 주가수익률(PER): 2023 29.5, 2024P 25.8, 2025E 29.2, 2026E 26.4 - PBR: 2023 3.2, 2024P 3.9, 2025E 3.6 - EV/EBITDA: 2023 14.5, 2024P 17.3, 2025E 15.7 - 배당수익률: 0.7%(2023), 0.9%(2024P), 0.6%(2025E), 0.6%(2026E) ## 추가 메모 - 발행일: 2025-02-07 - 현재 주가(2/5) 74,800원, 상승여력 ▲33.7% - 52주 최고가/최저가: 75,900 / 41,700원 - 표기된 재무 및 추정치는 리서치 센터의 합리적 추정에 기반하며, 보고서에 기재된 수치와 함께 제시된 투자 아이디어는 기관투자자 대상의 분석 자료로 제공됨.

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• - 4Q24 실적 및 수익성 서프라이즈
• - 매출액 1,115억 원, 영업이익 294억 원을 기록했다. 영업이익 컨센서스를 21% 상회했다.
• - 별도 OPM은 역대 최고 수준인 30.7%까지 높아졌고, 연결 OPM은 QoQ 5.7%p 개선되어 26.4%까지 상승했다.
• - 외주용역 최소화와 개발 원가 절감으로 인한 수익성 개선 추세가 가파르게 나타났다.