잠시 줄어든 선속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 170,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적: 매출액 1조 4,228억원(+29.0% YoY, +32.0% QoQ), 영업이익 469억원(흑전 YoY, +33.2% QoQ)을 기록했고 컨센서스(599억원)를 큰 폭 하회했다. 2. 실적 개선 속도와 원인: 조업일수 증가에 따른 고정비 감소효과와 환율 상승 및 강재가 하락 요인 일부 반영에도 불구하고, ①과거 저가 시리즈 물량의 소화가 아직 완료되지 않은 점과 ②’23년 수주분의 건조 비중 확대에도 불구하고 동사의 주력 선종인 P/C 선과 MGC의 ‘23년 실제 수주 선가 상승 폭이 ‘22년 수주 분 대비 상당히 낮다는 점이 실적 개선 속도를 억제했다. 3. 2025년 전망 및 수주 믹스 변화: ‘25년 매출 중 연도별 수주분 비중은 ‘22년 8%, ‘23년 52%, ‘24년 40%를 차지할 전망이며, 4Q24 기준 선종별 매출 비중은 P/C 60%, LPGC 11%, 컨선 9%에서 ‘25년 이후부터는 P/C 55%, LPGC 24%, 컨선 6%로 전환될 예정이다. 상반기까지는 4Q24와 비슷한 수준의 건조마진이 나타날 예정이며, 하반기부터 실적 개선세가 이어질 전망이다. 미국 선박법(Ships Act) 발의 움직임에 따라 MR, Ro-Ro 등 건조 선종의 수주목표 확대 기대감이 커지고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 1조 4,228억원(+29.0% YoY, +32.0% QoQ) - 4Q24 영업이익: 469억원(흑전 YoY, +33.2% QoQ) - 컨센서스: 599억원 대비 하회 - 2024년 매출 추정치 및 2025E, 2026E: 표에서 제시된 수치에 따라 2024년 매출액은 4,630십억원, 2025년 매출액은 4,839십억원, 2026년 매출액은 5,232십억원으로 제시 - 2025년 이후의 선종별 매출 비중 변화: P/C 55%, LPGC 24%, 컨선 6%로 전환 예정 - 상반기: 4Q24와 비슷한 수준의 건조마진 예상 - 하반기: 실적 개선 폭이 확대될 전망 - 수주 모멘텀: MR, Ro-Ro 등 수주목표 확대 가능성(Ships Act 발의 움직임에 따른 기대감) ## 추가 메모 - 현재가: 115,600원 - 상승여력: 47.1% 반영됨 - 2025년 2월 6일 종가 기준 - 2025년 목표주가 하향하며, 투자의견은 매수 유지 - 참고: 2025년 2월 7일자 보고서에 따른 요약 자료임

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• - 4Q24 실적: 매출액 1조 4,228억원(+29.0% YoY, +32.0% QoQ), 영업이익 469억원(흑전 YoY, +33.2% QoQ)을 기록했고 컨센서스(599억원)를 큰 폭 하회했다.
• - 실적 개선 속도와 원인: 조업일수 증가에 따른 고정비 감소효과와 환율 상승 및 강재가 하락 요인 일부 반영에도 불구하고, ①과거 저가 시리즈 물량의 소화가 아직 완료되지 않은 점과 ②’23년 수주분의 건조 비중 확대에도 불구하고 동사의 주력 선종인 P/C 선과 MGC의 ‘23년 실제 수주 선가 상승 폭이 ‘22년 수주 분 대비 상당히 낮다는 점이 실적 개선 속도를 억제했다.
• - 2025년 전망 및 수주 믹스 변화: ‘25년 매출 중 연도별 수주분 비중은 ‘22년 8%, ‘23년 52%, ‘24년 40%를 차지할 전망이며, 4Q24 기준 선종별 매출 비중은 P/C 60%, LPGC 11%, 컨선 9%에서 ‘25년 이후부터는 P/C 55%, LPGC 24%, 컨선 6%로 전환될 예정이다. 상반기까지는 4Q24와 비슷한 수준의 건조마진이 나타날 예정이며, 하반기부터 실적 개선세가 이어질 전망이다. 미국 선박법(Ships Act) 발의 움직임에 따라 MR, Ro-Ro 등 건조 선종의 수주목표 확대 기대감이 커지고 있다.