25년 영업실적+주주환원 모멘텀 모두 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 일회성 비용 반영 - 4Q24 연결기준 매출액 1조 5,571억원 (+8.0% YoY), 영업이익 2,085억원 (+5.3% YoY) 시현 - 담배사업 임금 관련 일시비용 발생분(약 200억원)을 제외시 시장 기대치 부합 - 25년(2025년) 눈높이 조정 가능성은 제한적 2. 국내외 담배/NGP 성장 흐름 및 시장점유율 - 국내 일반담배 총수요 하락에도 KT&G의 시장지배력은 견조, 일반담배 시장 점유율 66.4% (+0.2pp YoY) - NGP 스틱 시장점유율 46% 유지 - 수출 담배 물량 및 가격 상승, 글로벌 NGP는 신규 플랫폼 출시로 2H25 이후 점유율 상승 가능성 3. 포트폴리오 다각화 및 주주환원 전략 - 부동산 사업의 4Q23 기저효과로 역성장 기조 마무리, 다만 수원 프로젝트 관련 일회성 비용 발생 - 비용효율화 및 비핵심부문 축소로 긍정적 변화 지속 - 현금배당, 자사주 매입·소각 및 비핵심자산 매출액을 통해 24~27년 기간 동안 1조원 수준의 추가 주주환원 제고(24년 기진행 1,613억원) ## 주요 실적 및 전망 - 연간 추정 및 과거 수치 - 2023년 매출액 5,862.7십억원, 영업이익 1,167.3십억원 - 2024P 매출액 5,909.5십억원, 영업이익 1,184.8십억원 - 2025E 매출액 6,154.1십억원, 영업이익 1,294.2십억원 - 2026E 매출액 6,145.0십억원, 영업이익 1,329.0십억원 - 주당지표 및 밸류에이션(요약) - 주당지표(EPS): 2023 6,615원, 2024E 8,552원, 2025E 7,386원, 2026E 7,573원 - PER: 2023 13.1배, 2024E 13.2배, 2025E 15.3배, 2026E 14.9배 - PBR: 2023 1.3배, 2024E 1.6배, 2025E 1.6배, 2026E 1.5배 - 부문별 특징 - 담배 내수 및 수출: 내수담배 매출대비 증가, 담배 수출 및 FX 영향으로 견조한 성장 흐름 - NGP: 국내외 수요 확대 및 신규 플랫폼 기대 - 부동산(KGC 외부 요인 반영): 기저효과 해소와 함께 수익성 회복 흐름 주시 - 종합 시사점 - 25년 이후에도 글로벌 NGP 확대 및 면세/해외 수요 증가에 따른 실적 견인을 기대 - 24~27년 간의 추가 주주환원 제고 계획과의 연계가 긍정적 요소로 평가 ## 추가 메모 - 표기 및 수치 출처: iM증권 리서치본부의 KT&G(033780) 리포트 및 표1·표2의 수치(십억원 단위, 2023년~2026E 예상치 포함) - 본 리포트의 채택된 주가 목표 및 투자의견은 해당 시점의 분석에 기반하며, 향후 시장 변수에 따라 변경될 수 있습니다. - 본 요약은 원문 내용의 사실 관계를 그대로 반영하도록 구성되었습니다.

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• - 4Q24 실적 및 일회성 비용 반영
• - 4Q24 연결기준 매출액 1조 5,571억원 (+8.0% YoY), 영업이익 2,085억원 (+5.3% YoY) 시현
• - 담배사업 임금 관련 일시비용 발생분(약 200억원)을 제외시 시장 기대치 부합
• - 25년(2025년) 눈높이 조정 가능성은 제한적
• - 국내외 담배/NGP 성장 흐름 및 시장점유율