실적 개선과 AI의 강력한 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 컨센서스 상회 - 2024년 4분기 매출액 1,115억 원(YoY +7.6%, QoQ +14.9%), 영업이익 294억 원(YoY +18.9%, QoQ +46.6%) - 컨센서스: 매출액 1,082억 원, 영업이익 243억 원 - 부문별 성장: Standard ERP +11.0% YoY, Extended ERP +10.4% YoY; Lite ERP +1.6% YoY - WEHAGO 매출 24.2% 증가, Amaranth 10은 +167.6% YoY로 Standard ERP를 견인 - Extended ERP는 OmniEsol 출시(7월) 이후 대기업 SI 시장 공략으로 성장 - 비용 효율화로 영업이익률은 전년 대비 +2%p 개선 2) AI 및 클라우드 시너지 및 성장 모멘텀 - AI와 클라우드 사업의 강력한 시너지 기대 - ONE AI 서비스가 2023년 6월 출시된 이후 고객이 빠르게 증가하였으며, 2024년 말 약 2,300건의 계약이 체결된 것으로 파악 - AI 서비스가 기존 ERP와 결합되면서 업셀링 효과 및 비용 절감에 강점 보유 - 현재 직전 변동 장에서 ERP 단독 사용보다 다양한 모듈 확대 시 AI 활용도가 높아져 AI 구독 단가 상승 기대 3) 밸류에이션 및 재무 전망 - 2024F~2026F 매출액: 4,023억 원 → 4,366억 원 → 4,791억 원 - 영업이익: 881억 원 → 973억 원 → 1,102억 원 - 지배주주당기순이익: 587억 원 → 733억 원 → 831억 원 - EPS(원): 1,866(24) → 2,327(25) → 2,641(26) - 영업이익률(OPM): 21.9% → 22.3% → 23.0% - ROE: 12.1% → 12.8% → 13.1% - 2024F~2026F PER: 34.1x → 37.8x → 33.3x - 현금 및 현금성자산: 2024F 1,200, 2025F 1,817, 2026F 2,559 (억원) ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1,115억 원, 영업이익 294억 원 (YoY +7.6%, +18.9% respectively; QoQ +14.9%, +46.6%) - 컨센서스 상회: 매출액 1,082억 원, 영업이익 243억 원 - 부문별 성장: Standard ERP +11.0% YoY, Extended ERP +10.4% YoY, Lite ERP +1.6% YoY - 성장 모멘텀: WEHAGO 매출 +24.2% YoY; Amaranth 10 +167.6% YoY; OmniEsol로 대기업 SI 시장 공략 - 비용 효율화로 영업이익률은 전년 대비 +2%p 개선 - AI/클라우드의 시너지 및 업셀링 기대가 지속되며 AI 구독 단가의 상승 여력도 제시 - 2024F~2026F 실적: 매출액 4,023억 → 4,366억 → 4,791억 원; 영업이익 881억 → 973억 → 1,102억 원; EPS 1,866 → 2,327 → 2,641원 ## 추가 메모 - 현재가: 2/6 기준 88,000원 - 52주 최고가/최저가: 88,000원 / 41,700원 - 1개월/6개월/12개월 주가 흐름 및 밸류에이션은 표 1의 전망치 및 IBK투자증권의 추정치 참조 - 약 2,300건의 계약 체결 등 AI 서비스의 고객 확대로 AI 구독 단가 상승의 가능성이 제시됨

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• - 2024년 4분기 매출액 1,115억 원(YoY +7.6%, QoQ +14.9%), 영업이익 294억 원(YoY +18.9%, QoQ +46.6%)
• - 컨센서스: 매출액 1,082억 원, 영업이익 243억 원
• - 부문별 성장: Standard ERP +11.0% YoY, Extended ERP +10.4% YoY; Lite ERP +1.6% YoY
• - WEHAGO 매출 24.2% 증가, Amaranth 10은 +167.6% YoY로 Standard ERP를 견인
• - Extended ERP는 OmniEsol 출시(7월) 이후 대기업 SI 시장 공략으로 성장