4Q24 Review : 제조 코스메틱 비중 확대에 주..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 제조 코스메틱 비중 확대에 주목 - 제조 코스메틱이 어뮤즈의 연결편입 및 비디비치의 호조세로 +150% YoY 고성장했다는 점은 긍정적이다. 2) 업황 및 부문별 흐름의 이질성 - 비우호적인 영업환경으로 국내 패션 매출이 -13.1% YoY 감소 - 브랜드 이탈 영향의 여파로 수입 코스메틱 매출이 -9.4% YoY 역성장 - 해외패션은 +0.2% YoY 소폭 성장 3) 밸류에이션 및 주주환원 정책 - 25~27년 평균 주주환원율을 30%로 확대할 계획 - 배당재원도 기존 별도 영업이익의 10%에서 20%로 확대하는 주주환원 정책을 발표 - 목표 P/E는 9배, 패션 목표 P/E 7배, 자체 화장품 목표 P/E 20배 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 3,823억원(-2.6% YoY), 영업이익 3억원(-97.9% YoY) - 통상임금 퇴직 충당금(70억원), 종료 브랜드 재고충당금(20억원) 등 일회성 비용 반영 - 시장 기대치는 소폭 하회하였으나, 당사의 직전 전망치(70억원)은 상회한 실적이라는 판단 - 부문별 흐름 - 국내 패션 매출: -13.1% YoY - 수입 코스메틱 매출: -9.4% YoY - 해외패션 매출: +0.2% YoY - 제조 코스메틱: +150% YoY 고성장 (어뮤즈의 연결편입 및 비디비치의 호조세 영향) - 재무 전망(2024E/2025E) - 2024E: 매출액 1,309억원, 영업이익 27억원, EBITDA 85억원, 순이익 32억원, EPS 909원 - 2025E: 매출액 1,403억원, 영업이익 57억원, EBITDA 113억원, 순이익 59억원, EPS 1,658원 ## 추가 메모 - 25~27년 평균 주주환원율을 30%로 확대할 계획이며, 배당재원도 기존 별도 영업이익의 10%에서 20%로 확대하는 주주환원 정책을 발표하였다.

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• - 제조 코스메틱이 어뮤즈의 연결편입 및 비디비치의 호조세로 +150% YoY 고성장했다는 점은 긍정적이다.