모멘텀을 기다리며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Review: 매출액 3,823 억 원(-2.6% YoY), 영업이익 0.3 억 원(-97.9%, OPM 0.1%) 기록하며 영업이익 기준 시장 컨센서스를 하회했다. 내수 소비 부진 영향, 패션 부문은 고온의 날씨로 인한 F/W 시즌 소비 부진 영향도 작용. 비용 측면에서 임금 관련 비용 70 억 원, 종료 브랜드의 재고자산 평가 충당금 20 억 원의 일회성 요인이 있었다. 2. [해외 패션/국내 패션/코스메틱] 매출액: 해외 패션 1,305 억 원(+0.2%), 주요 브랜드 어그, 브루넬로 쿠치넬리, 에르노 견조, 성장 브랜드 사카이, 더로우, 꾸레쥬 매출 증가. 국내 패션 매출 837억 원(-13.1%) 기록; 여성복 시장 부진 속 보브, 지컷 브랜드 경쟁력 약화. 수입 코스메틱 매출 738 억 원(-9.4%) 기록. 제조 코스메틱 매출 383 억 원(+149.9%, 어뮤즈 연결편입 효과 제외 시 +85.3%). 3. 리브랜딩 및 해외 사업의 성과를 기다리자: 내년 매출 성장으로 이익의 회복 가능성 제시. 비용 효율화는 작년부터 진행 중이나 매출 성장 가시화가 필요. 주주환원에 적극적: 자사주 소각과 시가배당률 3.8%, 배당성향 43%의 높은 주주환원율이 하단 지지 요인으로 작용할 것. 상승 여력은 25.6%로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 3,823 억 원(-2.6% YoY), 영업이익 0.3 억 원(-97.9%, OPM 0.1%), 영업이익 기준 시장 컨센서스 하회. - 해외 패션: 매출액 1,305 억 원(+0.2%). - 국내 패션: 매출액 837억 원(-13.1%). - 수입 코스메틱: 매출액 738 억 원(-9.4%). - 제조 코스메틱: 매출액 383 억 원(+149.9%, 어뮤즈 연결편입 효과 제외 시 +85.3%). - 비용 및 일회성 요인: 임금 관련 비용 70 억 원, 종료 브랜드 재고자산 평가 충당금 20 억 원. - 향후 추정치(요약): 2024E 매출액 1,309; 2025E 매출액 1,367; 2026E 매출액 1,421. 2024E 영업이익 27; 2025E 45; 2026E 51. 2024E 순이익 33; 2025E 39; 2026E 43. EPS 925; 1080; 1206. PER 10.9; 9.6; 8.6. PBR 0.4; 0.4; 0.4. 배당수익률 4.0; 3.9; 3.9. - 기타 참고 수치: 6개월 동안의 목표주가 제시와 상승 여력 25.6% 등. ## 추가 메모 - 2025.02.06 기준 목표가격 14,000원(매수) 및 6개월 기간 제시도 존재하나, 본 요약의 초기 제시 정책상 주요 목표주가는 13,000원으로 반영됨. - 목푯 가격과 투자 판단에 관해 표기된 다른 수치들: 자사주 소각 1%, 시가배당률 3.8%, 배당성향 43% 등 주주환원 정책은 긍정적으로 평가되는 요소로 제시. - 리브랜딩 외 해외 사업 확장 계획이 매출 성장의 주요 동력으로 제시되며, 매출 성장 가시화 전까지는 약한 실적 흐름이 지속될 가능성도 함께 제시.

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• - 4Q24 Review: 매출액 3,823 억 원(-2.6% YoY), 영업이익 0.3 억 원(-97.9%, OPM 0.1%) 기록하며 영업이익 기준 시장 컨센서스를 하회했다. 내수 소비 부진 영향, 패션 부문은 고온의 날씨로 인한 F/W 시즌 소비 부진 영향도 작용. 비용 측면에서 임금 관련 비용 70 억 원, 종료 브랜드의 재고자산 평가 충당금 20 억 원의 일회성 요인이 있었다.
• - [해외 패션/국내 패션/코스메틱] 매출액: 해외 패션 1,305 억 원(+0.2%), 주요 브랜드 어그, 브루넬로 쿠치넬리, 에르노 견조, 성장 브랜드 사카이, 더로우, 꾸레쥬 매출 증가. 국내 패션 매출 837억 원(-13.1%) 기록; 여성복 시장 부진 속 보브, 지컷 브랜드 경쟁력 약화. 수입 코스메틱 매출 738 억 원(-9.4%) 기록. 제조 코스메틱 매출 383 억 원(+149.9%, 어뮤즈 연결편입 효과 제외 시 +85.3%).
• - 리브랜딩 및 해외 사업의 성과를 기다리자: 내년 매출 성장으로 이익의 회복 가능성 제시. 비용 효율화는 작년부터 진행 중이나 매출 성장 가시화가 필요. 주주환원에 적극적: 자사주 소각과 시가배당률 3.8%, 배당성향 43%의 높은 주주환원율이 하단 지지 요인으로 작용할 것. 상승 여력은 25.6%로 제시.