상반기도 실적 부진 지속 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 확인 - 매출액 3,654억원(+4% QoQ, -44% YoY), 영업이익 -1,498억원(적자지속 QoQ, 적자지속 YoY) - 시장 컨센서스: 영업이익 -1,023억원 하회 - 리튬 가격 하락으로 ASP 하락, 다만 Tesla 향 하이니켈 양극재 출하량 증가(NCMA90 판매량 +12% QoQ)로 매출은 전분기 대비 소폭 증가 - 미드니켈 제품은 ESS 케미스트리 변화(NCM 523 → LFP)로 출하량 약 10% 감소 - 재고평가손실 추가 인식(476억원) 및 가동률 하락으로 큰 폭의 적자 2) 단기 및 중기 실적 방향성 - 1Q25 영업이익 -819억원 전망(적자지속 YoY), 여전히 낮은 가동률과 재고손실 반영 - Tesla 모멘텀 및 신규 수주 기대감으로 Trading 접근 유효하다고 판단 3) 투자 관점의 변화 및 중장기 시나리오 - 실적 추정치 변경 반영하여 목표주가는 130,000원으로 하향 조정하나, 성장성 감안 투자의견은 ‘BUY’를 유지함 - 상반기까지 실적 부진 지속 전망이나, Tesla 모멘텀 및 신규 고객사 확보가 연내 가시화될 가능성 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 3,654억원 (+4% QoQ, -44% YoY) - 4Q24 영업이익: -1,498억원 (시장 컨센서스 -1,023억원 하회) - 4Q24 재고자산평가손실 추가 인식: 476억원 - 1Q25 매출액: 3,901억원 (+7% QoQ, -39% YoY) - 1Q25 영업이익: -819억원(적자지속 YoY) - 2025년 실적 전망: 매출액 2조 805억원(-9% YoY), 영업이익 -673억원(적자지속) - 유의사항: 2024F~2026F의 상세 재무지표 및 변동은 표의 추정치로 제시되어 있음 - 요약: 상반기도 실적 부진 지속 전망, 다만 Tesla 공급망 모멘텀 및 신규 고객사 확보에 따른 중장기 성장 가능성은 유지 ## 추가 메모 - 본 자료의 투자진단은 키움증권 리서치센터의 분석에 근거하며, 제시 수치는 원문과 동일하게 기재했습니다. - 상반기까지의 실적 부진에도 불구하고, Tesla 모멘텀 및 신규 고객사 확보에 따른 트레이딩 기회가 있다고 평가된 점이 강조되었습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 3,654억원(+4% QoQ, -44% YoY), 영업이익 -1,498억원(적자지속 QoQ, 적자지속 YoY)
• - 시장 컨센서스: 영업이익 -1,023억원 하회
• - 리튬 가격 하락으로 ASP 하락, 다만 Tesla 향 하이니켈 양극재 출하량 증가(NCMA90 판매량 +12% QoQ)로 매출은 전분기 대비 소폭 증가
• - 미드니켈 제품은 ESS 케미스트리 변화(NCM 523 → LFP)로 출하량 약 10% 감소
• - 재고평가손실 추가 인식(476억원) 및 가동률 하락으로 큰 폭의 적자