양극재 Capa 가이던스 하향 & 1Q 판매량 감소..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 290000원 - 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 컨센서스 하회 - 4Q24 영업이익은 -2,520억원(QoQ 적전, YoY 적전)으로 컨센(-724억원)을 크게 하회했다. 지배순이익 또한 -1.05조원으로 컨센을 크게 하회했는데, 이는 분리막/AVEO의 부진한 업황과 임상과제 드랍에 따른 자산손상차손 약 4천억원과 환율 급등에 따른 외화환산손실 등이 발생한 영향이다. 2) 양극재 Capa 가이던스 하향 및 1Q 판매량 감소 예상 - 양극재 매출액/영업이익: 6.9천억원/28억원(OPM 0.4%)을 추정한다. 판매량/판가 각각 전분기 대비 -20%/-5% 감소한데다, 일부 일회성 비용이 반영된 영향이다. 도표상으로도 양극재 Capa 가이던스 하향 및 관련 약세가 언급되었다. 3) 1Q25 전망 및 LGES 영향 - 1Q25 영업이익은 1,083억원(QoQ 흑전, YoY -59%)으로 현재 컨센서스(2,221억원)을 하회할 전망이다. 고객사 GM 등의 재고 조정 지속으로 LGES의 중대형전지와 LG화학 양극재 모두 출하량이 감소(QoQ -10%)할 것으로 예상이다. LGES는 일회성 비용 제거로 영업이익 515억원으로 QoQ 흑전하나, 그 폭은 제한적이다. 첨단소재 영업이익은 666억원으로 QoQ +39% 개선을 추정한다. - 주요 실적 및 전망 - 4Q24P vs 3Q24 vs 4Q23 및 컨센서스 차이 - 매출액: 12,336.6 / 12,670.4 / 13,134.8, % YoY -6.1, % QoQ -2.6, 컨센서스 차이 -2.7 - 영업이익: -252.0 / 498.4 / 247.4, % YoY 적전, % QoQ 적전, 컨센서스 차이 적지 - 세전이익: -1,156.9 / 378.3 / 217.8, 컨센서스 N/A - 순이익: -1,055.4 / 544.7 / -81.4, 컨센서스 N/A - 영업이익률: -2.0 / 3.9 / 1.9, 컨센서스 차이 -0.6 - 순이익률: -8.6 / 4.3 / -0.6, 컨센서스 차이 -7.8 - 연간 추정치 변경(도표 2) - 2024P vs 2025F: 매출액 48,916.1 / 50,622.8 - 영업이익: 916.8 / 1,628.0 - 세전이익: -225.2 / 1,158.9 - 순이익: -690.9 / 528.5 - 영업이익률: 1.9 / 3.2 - 세전이익률: -0.5 / 2.3 - 순이익률: -1.4 / 1.0 - 연간 실적 BreakDown 및 부문별 흐름은 문서의 도표 5에 수도 있으나 요지는 4Q24 컨센서스 하회 및 부문의 수익성 개선은 제한적이라는 점 - 도표 1에는 4Q24의 매출액 12,336.6, 영업이익 -252.0, 순이익 -1,055.4 등의 수치가 제시되어 있음 - 추가 메모 - LG화학은 2024~25년 Capex를 약 2조원 수준까지 하향해 Cash Flow 강화에 힘쓰겠다. 또한 헝가리 분리막 원단 JV사업도 원점에서 재 검토하겠다는 의지를 또 한번 피력했다. - 2025년 양극재 Capa는 기존 17만톤에서 15만톤으로 하향했다. 2026년 양극재 Capa 가이던스는 기존 20만톤에서 17만톤으로 하향했다. - LGES 지분 및 여수 NCC 매각 등 모멘텀 부재한 가정 하에 당분간 주가의 강한 반등은 기대하기 어렵다. 업황 개선 시점에 투자의견 상향을 검토할 예정이다. - 1Q25 예상치 요지: 1Q25 영업이익은 1,083억원(QoQ 흑전, YoY -59%)으로 컨센서스(2,221억원)을 하회할 전망이며, LGES의 재고 조정으로 출하량 감소(QoQ -10%)가 예상된다. LGES는 일회성 비용 제거로 영업이익 515억원으로 QoQ 흑전하나 그 폭은 제한적이다. 첨단소재 영업이익은 666억원으로 QoQ +39% 개선을 추정한다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.