2025년 배터리 소재 회복에 인내가 필요해!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 530000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 실적 전망 및 달성 가능성 - 2025년 예상 영업이익 1.2조원, 소폭 회복 - 2025년 실적은 ‘매출액 48.9조원, 영업이익 1.2조원(영업이익률 2.4%), 지배주주 순이익 6,655억원’ 등이다. 영업실적은 전년 9,168억원에서 28% 개선되지만, 달성 여부에 대해서 불안하다. 배터리 부문의 경우 글로벌 공급과잉이 정점에 도달하면서 수익 달성 우려가 커질 것이다. 2. 부문별 이익 추정치 - 기초소재 4,326억원(전년 △1,360억원) - 첨단소재 3,839억원(전년 5,100억원) - 배터리 자회사 3,959억원(전년 5,754억원) 3. 밸류에이션 및 재무 여건 - 2025년 글로벌 배터리산업 공급압박과 재무부담을 반영해, 목표주가를 53만원(기존 66만원)으로 하향 조정한다. - 현재가(02/03) 222,000원, PBR 0.58배로 최저치에 근접해 있어 추가적인 주가 하방 리스크는 낮아 보인다. - 2025년 Capex 규모는 13조원(= 본업 2조원 후반 + 배터리자회사 10조원)인 반면, 영업활동에서 창출할 수 있는 현금 규모는 6.5조원(=세후 EBITDA-금융비용)으로, 여전히 차입/자산매각 등 외부 자금조달이 필요하다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 48.9조원, 영업이익 1.2조원(영업이익률 2.4%), 지배주주 순이익 6,655억원 - 2025년 영업실적은 전년 9,168억원에서 28% 개선되지만, 달성 여부에 대해서 불안 - 부문별 이익 추정치는 - 기초소재 4,326억원(전년 △1,360억원) - 첨단소재 3,839억원(전년 5,100억원) - 배터리 자회사 3,959억원(전년 5,754억원) ## 추가 메모 - 2025년 목표주가 하향 배경: 66만원 → 53만원, 2025년 글로벌 배터리 및 소재 투자로 재무부담 증가 반영 - 현주가: 20만원 초반대 - 밸류에이션: PBR 0.58배로 최저치에 근접 - 자금조달: 2025년 Capex 13조원 대비 현금창출 6.5조원으로 여전히 차입/자산매각 등 외부 자금조달 필요 - 2025년 배터리 및 석화 업황의 변동 및 재무 부담 변화가 투자 심리에 영향 요인으로 작용 예상

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• - 2025년 실적 전망 및 달성 가능성
• - 2025년 예상 영업이익 1.2조원, 소폭 회복
• - 2025년 실적은 ‘매출액 48.9조원, 영업이익 1.2조원(영업이익률 2.4%), 지배주주 순이익 6,655억원’ 등이다. 영업실적은 전년 9,168억원에서 28% 개선되지만, 달성 여부에 대해서 불안하다. 배터리 부문의 경우 글로벌 공급과잉이 정점에 도달하면서 수익 달성 우려가 커질 것이다.
• - 부문별 이익 추정치
• - 기초소재 4,326억원(전년 △1,360억원)