어려운 업황 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 340000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 하향 및 투자의견 유지 - "목표주가를 42만원에서 34만원으로 하향하지만, 투자의견은 매수를 유지한다." (원문 내용 요지) 2) 하향 요인 - 1) 전사 실적 전망치 하향 조정 - 2) 25년말 순차입금 전망치 상향(20조원 → 22조원) 3) 업황과 회사의 대응 - 동사의 전방 산업들이 모두 부진해 시황 및 전망이 어려운 구간이나, 산업 내에서 가장 강하고 빠르게 체질 개선 노력을 진행하고 있음. - 선별적 자본 투입을 통해 현금흐름을 개선할 계획. - 아직까지는 뚜렷한 실적 턴어라운드 포인트가 보이지는 않지만, 업황의 바닥에서 반등의 실마리를 찾을 것으로 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Review: 4Q24 영업손익은 -2,520억원으로 컨센서스 -724억원을 대폭 하회했다. LG에너지솔루션의 영업손실분(-1,061억원)을 제외하면, 그 외 부문에서는 흑자전환을 기대한다. - 2024F 요약: 매출액 48,917억원, 영업이익 917억원, 당기순이익 515억원, EBITDA 4,452억원. - 1Q25 Preview: 1Q25 영업손익은 -438억원으로 전분기 대비 적자폭을 크게 줄일 것으로 전망한다. - 25년 전망 및 가정 - 25년 출하량 가이던스는 +5% YoY 충족 시 매출 약 58,691억원, 영업이익 2,260억원, 순이익 1,001억원(당기순이익)으로 전망. - 양극재 수익성은 4Q24 기준 2~3% 수준으로 추정되며, 25년 연평균은 3~4% 수준까지 회복 가능. - EBITDA는 2024F 4,452억원, 2025F 7,708억원, 2026F 10,732억원으로 제시되며, EV/EBITDA는 2024F 11.8x, 2025F 7.9x, 2026F 5.8x로 제시. - 2025년 및 이후의 주당 가치 관련 - EPS(원): 2023년 17,090; 2024F -1,522; 2025F 12,789; 2026F 37,485 - P/E(배): 2025F 17.4, 2026F 5.9 - 표 2에 의하면 목표가 338,475원으로 제시 ## 추가 메모 - 4Q24 실적 especially 영업손실 규모 및 부문별 흐름, LG에너지솔루션 손실분 제외 시의 흑자전환 기대 등은 본 리포트의 핵심 포인트로 반영되어 있습니다. - 표 2의 SOTP 밸류에이션과 표 3의 정책 업데이트 등 부수 자료도 함께 제시되어 있습니다.

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• - "목표주가를 42만원에서 34만원으로 하향하지만, 투자의견은 매수를 유지한다." (원문 내용 요지)