26년 기준 MLB 사업가치가 PKG 사업가치에 근..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1) SOTP로 밸류에이션 방식 변경 및 MLB/PKG 별 가치 산정 - "SOTP로 밸류에이션 방식 변경" 및 "패키지와 MLB의 사업가치를 따로 산정했다" 2) 26년 기준 MLB 가치와 비교 및 밸류에이션 프레임의 차익 - "26년 기준 MLB 가치가 PKG 가치에 근접" - "MLB 업체들의 EV/EBITDA 배수는 반도체기판 업체들 대비 평균적으로 2배 이상 높다" 3) 25년·26년 추정치 하향 및 촉매/위험 요인 - "25년과 26년의 영업이익 추정치를 각각 -54%, -22% 하향하고 목표주가를 기존 24,000원에서 21,000원으로 조정한다." - "주가의 촉매는 1Q25 AI 가속기향 MLB 양산 및 2Q25의 수익성 개선, 3Q25 신규 고객사향 FC-BGA 양산 및 적자폭 축소이며, 잠재위험은 이 같은 신사업이 지연되어 기회비용이 커질 가능성 및 레거시 수요 부진이 장기화될 가능성이다." ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 2,065억원(-12% YoY, -11% QoQ), 영업이익 -60억원 (적전 YoY, 영업이익률 -2.9%) - 2024E-2026E 주요 추정(표1 요약) - 2023: 매출 910억원, 영업이익 24억원, 순이익 25억원, EPS 493원, OPM 2.6%, ROE 2.9% - 2024E: 매출 892억원, 영업이익 11억원, 순이익 24억원, EPS 463원, OPM 1.3%, ROE 2.7% - 2025E: 매출 967억원, 영업이익 33억원, 순이익 38억원, EPS 736원, OPM 3.4%, ROE 4.2% - 2026E: 매출 1,153억원, 영업이익 77억원, 순이익 78억원, EPS 1,509원, OPM 6.6%, ROE 8.3% - MLB/FC-BGA 매출 전망(추정) - MLB 매출: 2025년 1,900억원, 2026년 3,100억원으로 전망 - FC-BGA 매출: 2025년 2,150억원, 2026년 2,500억원으로 전망 - 기타 참고 - 12개월 선행 PBR 밴드 및 12개월 선행/후행 수치 등 밸류에이션 자료 포함 - 2024년 실적은 "4Q24"에 한정해 위 수치 제시 ## 추가 메모 - 현 주가: 17,070원 - 25년과 26년의 MLB/PKG 가치 시가총액 및 사업가치 관련 세부 수치와 합산 결과는 표3 및 그림에서 제시된 바 있습니다. - 외국인지분율 등 지배구조 관련 요인은 본 요약 범위에 포함되지 않습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - "SOTP로 밸류에이션 방식 변경" 및 "패키지와 MLB의 사업가치를 따로 산정했다"