좀처럼 모멘텀을 찾기가 쉽지 않다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 하향 및 매수의견 유지 - 동사에 대한 목표주가 47만원에서 32만원으로 하향한다. 미국 중심으로 한 글로벌 EV시장 불확실과 석화 업황 부진 장기화 속에서 25년 실적 추정치를 변경하였고, 사업부 전반에 걸친 적용 멀티플 역시 기존 대비 하향함에 따른 것이다. 현 시점에서 좀처럼 동사의 모멘텀을 찾기가 쉽지 않다. 속도와 시점의 문제일 뿐, 이는 여전히 유효한 시나리오라 판단돼 중장기 관점에서 긴~ 호흡으로 동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 2) 외부 리스크와 정책 불확실성 증가 - 트럼프 행정부 재집권 이후 전기차 보조금 지급과 AMPC 축소 or 폐지 등의 정책 불확실성이 매우 높아졌고, 3) 대내외 모멘텀 창출의 잠재적 자금조달 시나리오 - NCC 설비 합리화 또는 LGES 지분 매각을 통한 자금조달이 그 역할을 할 수 있겠다. 속도와 시점의 문제일 뿐, 이는 여전히 유효한 시나리오라 외국인지분율 33.4% 등 시가총액의 구조적 변화와 함께 중장기 관점에서 긴 호흡으로 접근하는 전략을 추천한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 영업손익 -2,520억원(적자전환 QoQ), 당기순이익 -8,992억원 - 매출액(십억원): 55,250(2023) / 48,917(2024E) / 52,471(2025E) / 59,941(2026E) - 영업이익(십억원): 2,529(2023) / 917(2024E) / 1,542(2025E) / 2,937(2026E) - 영업이익률: 4.6% / 1.9% / 2.9% / 4.9% - 주요 부문별 실적(십억원) 및 영업이익: - LGES(전지): 매출 33,746 / 25,620 / 25,862; 영업이익 2,163 / 574 / 1,269 - 석유화학: 매출 17,809 / 19,089 / 18,585; 영업이익 -144 / -136 / 10 - 첨단소재: 매출 7,408 / 6,412 / 5,887; 영업이익 584 / 510 / 367 - 생명과학: 매출 1,183 / 1,334 / 1,380; 영업이익 28 / 110 / 70 - 팜한농: 매출 782 / 762 / 757; 영업이익 45 / 44 / 31 - 주당지표(원): EPS 17,090 / 2,471 / 5,806 / 15,287 - BPS(원): 411,243 / 416,094 / 424,099 / 439,765 - DPS(원): 3,500 / 1,000 / 1,200 / 3,000 - 12M Forward 및 밸류에이션 지표: PER 29.2 / 89.8 / 38.2 / 14.5 ; PBR 1.2 / 0.5 / 0.5 / 0.5 ; EV/EBITDA 7.7 / 6.4 / 6.1 / 5.3 - 25년 전망 요약: 25년에는 석유화학은 어려운 업황이 지속되겠으나, 1) 중국 부양책 누적에 따른 점진적 수요 창출과 2) 대규모 증설 유입 일단락 및 주요 업체들 구조조정, 3) 유가 하향 안정화 [정유/화학/에너지] 등 근거로 24년 대비로는 그래도 숨통이 트일 것으로 전망한다. 동사 모멘텀이 될 전유진 NCC 합리화 or LGES 지분 매각도 시점 문제일 뿐, 여전히 유효한 시나리오인 만큼 중장기 관점에서 긴 호흡으로 접근하는 전략을 추천한다. ## 추가 메모 - 52주 주가 범위: 222,000원 ~ 508,000원 - 종가(2025.02.03): 222,000원 - 외국인 지분율: 33.4% - 시가총액: 15,672십억원 - 발행주식수: 7,059만주 - 60일 평균거래량: 269,489주 - 60일 평균거래대금: 73.0십억원

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• - 동사에 대한 목표주가 47만원에서 32만원으로 하향한다. 미국 중심으로 한 글로벌 EV시장 불확실과 석화 업황 부진 장기화 속에서 25년 실적 추정치를 변경하였고, 사업부 전반에 걸친 적용 멀티플 역시 기존 대비 하향함에 따른 것이다. 현 시점에서 좀처럼 동사의 모멘텀을 찾기가 쉽지 않다. 속도와 시점의 문제일 뿐, 이는 여전히 유효한 시나리오라 판단돼 중장기 관점에서 긴~ 호흡으로 동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다.
• - 트럼프 행정부 재집권 이후 전기차 보조금 지급과 AMPC 축소 or 폐지 등의 정책 불확실성이 매우 높아졌고,
• - NCC 설비 합리화 또는 LGES 지분 매각을 통한 자금조달이 그 역할을 할 수 있겠다. 속도와 시점의 문제일 뿐, 이는 여전히 유효한 시나리오라 외국인지분율 33.4% 등 시가총액의 구조적 변화와 함께 중장기 관점에서 긴 호흡으로 접근하는 전략을 추천한다.