눈높이 하향 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Review: 전반적 부진 - LG화학의 4Q24 매출액은 12.3조원(-6.1% YoY, -2.6% QoQ), 영업이익 -2,520억원(적전 YoY, 적전 QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회하는 실적을 기록했다. - 석유화학 영업이익은 -990 억원(적자 QoQ)으로 3Q24 -380 억대비 적자를 확대했다. - 4Q24 전기료 인상에 따른 유틸리티 비용 증가, 정기보수에 따른 기회손실 360 억원 반영으로 적자폭이 확대됐다. - 첨단소재 영업이익은 480 억원(-68.0% QoQ)을 기록했다. - 4Q24 양극재 판매량은 -20% QoQ, ASP 는 -5% QoQ 를 기록했을 것으로 파악되며, 이에 따라 양극재 영업이익은 23 억원(OPM 0.3%)을 기록했을 것으로 추정된다. - LGES 영업이익은 -2,255 억원(적전 QoQ)을 기록했으며, 불용재고 처리 등 일회성 요인과 판가하락, 고객사 재고조정 등 영향으로 부진한 실적을 기록했다. 2) 1Q25 전망 - 1Q25 영업이익은 694 억원(흑전 QoQ)으로 흑자전환이 가능할 전망이나, 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. - 석유화학 영업적자는 435 억원으로 4Q24 발생했던 일회 요인 축소, 환율 효과 등 우호적 요인 영향으로 적자폭은 개선될 것으로 전망된다. - 첨단소재 영업이익은 678 억원(+41.3% QoQ)으로 전망된다. - 양극재 출하량은 +10% QoQ 예상되며, 일회성 요인 소멸 및 4Q24 비수기 영향으로 감소했던 EP/발행주식수 7,059 만주 시가총액 15,672 십억원 전자소재 판매량 회복이 전망되기 때문이다. 3) 밸류에이션 및 참고 포인트 - 주요주주: LG(외1) 34.07%, 국민연금공단 7.60% - 실적추정치 하향 조정 등을 반영, 목표주가를 300,000원으로 하향한다. - 현재주가: 222,000 원 (2025-02-03 기준) - Upside: 34.1% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 12.3조원, YoY -6.1%, QoQ -2.6% - 4Q24 영업이익: -2,520억원 - 석유화학 4Q24 영업이익: -990억원 - 4Q24 전기료 인상에 따른 유틸리티 비용 증가 및 정기보수에 따른 기회손실 반영으로 적자폭 확대 - 첨단소재 4Q24 영업이익: 480억원 - 4Q24 양극재: 판매량 -20% QoQ, ASP -5% QoQ; 양극재 영업이익 23억원 - LGES 4Q24 영업이익: -2,255억원 - 1Q25 전망 요약: 694억원 흑자전환 기대(흑전 QoQ), 석유화학 영업적자 435억원, 첨단소재 영업이익 678억원, 양극재 출하량 +10% QoQ - 2025년 onwards: 2025E 매출액 54,267.0십억원, 2025E 영업이익 1,560.0십억원, 2025E 순이익 1,317.3십억원(지배주주 기준) ## 추가 메모 - 목표주가 하향과 관련한 요약: 목표주가 300,000원으로 하향, 현재가 222,000원 대비 Upside 34.1%로 제시. - 52주 기간: 최고가 508,000원, 최저가 222,000원 등 참고 가능. - 실적 및 전망은 SK증권의 추정치에 기반하며, 6개월 내의 모멘텀 변화에 따라 주가가 추가로 반응할 수 있음. - Compliance Notice에 따르면 작성자 김도현은 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인한다고 명시되어 있습니다.

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• - LG화학의 4Q24 매출액은 12.3조원(-6.1% YoY, -2.6% QoQ), 영업이익 -2,520억원(적전 YoY, 적전 QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회하는 실적을 기록했다.
• - 석유화학 영업이익은 -990 억원(적자 QoQ)으로 3Q24 -380 억대비 적자를 확대했다.
• - 4Q24 전기료 인상에 따른 유틸리티 비용 증가, 정기보수에 따른 기회손실 360 억원 반영으로 적자폭이 확대됐다.
• - 첨단소재 영업이익은 480 억원(-68.0% QoQ)을 기록했다.
• - 4Q24 양극재 판매량은 -20% QoQ, ASP 는 -5% QoQ 를 기록했을 것으로 파악되며, 이에 따라 양극재 영업이익은 23 억원(OPM 0.3%)을 기록했을 것으로 추정된다.